0 Министерство образования Республики Беларусь БЕЛОРУССКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра «Экономика и управление научными исследованиями, проектированием и производством» В.У. ДУБКОВ ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Методическое пособие М и н с к Б Н Т У 2 0 1 0 1 Министерство образования Республики Беларусь БЕЛОРУССКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра «Экономика и управление научными исследованиями, проектированием и производством» В.У. ДУБКОВ ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Методическое пособие по выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиционное проектирование» М и н с к Б Н Т У 2 0 1 0 2 УДК 330.322(075.8) ББК 65.263я7 Д 79 Р е ц е н з е н т ы: д-р экон. наук, профессор кафедры «Экономика и управление научными ис- следованиями, проектированием и производством» БНТУ М.В. Радиевский; канд. экон. наук, доцент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит в отрослях народного хозяйства» БГЭУ В.И. Гарост Д 79 Дубков, В.У. Оценка показателей экономической эффективности реального инвестиционного проекта: методическое пособие по выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиционное проектирование» / В.У. Дубков. – Минск: БНТУ, 2010. – 40 с. ISBN 978-985-525-377-9. Издание составлено в соответствии с программой дисциплины «Ин- вестиционное проектирование» для студентов специальности 1-27 01 01 «Экономика и организация производства» и 1-26 02 02 «Менеджмент». Методическое пособие содержит задание по выполнению двух разделов: теоретического и практического – в решении повариантно двух примеров: оценка проекта и определения экономического эф- фекта, эффективности и окупаемости на примере НПО «Интеграл», а также список рекомендуемой литературы. При разработке тематики теоретического раздела использованы публикации, изданные в Республике Беларусь и России в 1998–2009 г. УДК 330.322(075.8) ББК 65.263я7 ISBN 978-985-525-377-9 © Дубков В.У., 2010 © БНТУ, 2010 3 Оглавление Введение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1. Задачи и суть курсового проектирования. . . . . . . . . . . . 6 1.1. Содержание курсовой работы. . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.2. Оформление курсовой работы. . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 2. Теоретический раздел. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 3. Практический раздел. Реальные инвестиции. . . . . . . . . 18 3.1. Оценка показателей экономической эффективности реального инвестиционного проекта. . . . . . . . . . . . . . . . 18 3.2. Определение экономического эффекта, эффективности и окупаемости на примере НПО «Интеграл». . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 Рекомендуемая литература. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 Приложения. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 4 ВВЕДЕНИЕ Переход Республики Беларусь к рыночным отношениям по- рождает множество проблем, одной из которых является инве- стирование. Без притока инвестиций в отечественную эконо- мику невозможно решать задачи развития производства, повы- шения благосостояния народа, возрождения республики на ми- ровой арене. Практически любая инвестиционная деятельность предпо- лагает вложение капитала в настоящее время с целью получе- ния положительных результатов в будущем. Основой при этом является объект вложения. Его особенности определяют объем вложения, время и риск. Научно-технический прогресс во всем мире признается ве- дущим фактором как развития экономики в целом, так и эко- номического развития предприятия и отдельной личности. Как в западной, так и в отечественной литературе это свя- зывается с понятием инновационного процесса и с активным процессом инвестирования. Инвестиции играют важнейшую роль, как на макро-, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее республи- ки в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются «локомотивом» в развитии экономики. За последние годы в республике наблюдается тенденция сокращения реальных инвестиции, что отрицательно отража- ется на ускорении НТП и развитии всего народнохозяйствен- ного комплекса. Рассмотрение любого инвестиционного проекта требует все- стороннего анализа и оценки. Особенно сложным и трудоемким является оценка инвестиционных проектов в реальные инвести- ции. Они проходят экспертизу, результаты которой позволяют получить всестороннюю оценку технической целесообразности, стоимости реализации проекта, экономической эффективности и, наконец, его организации и финансирования. Комплексная 5 оценка инвестиционного проекта, т. е. его технико-экономичес- кое обоснование (ТЭО), производятся в соответствии с «Руко- водством по оценке эффективности инвестиций», которое было разработано и впервые опубликовано в ЮНИДО1 в 1978 г. Впоследствии ЮНИДО переработало и дополнило руко- водство, сфокусировав особое внимание на оценке воздей- ствия инвестиционных проектов на окружающую среду, осво- ении новых технологий, подготовке трудовых ресурсов, а также на способах привлечения и мобилизации финансовых средств, т.е. организации и финансировании инвестиций. На базе документов, разработанных ЮНИДО, рядом рос- сийских и белорусских органов в 1994–1995 гг. были подго- товлены «Методические рекомендации по оценке эффектив- ности инвестиционных проектов и их отбору для финансиро- вания», которые служат основой для всесторонней оценки инвестиционных проектов. Данные рекомендации позволили подготовить ТЭО, являющееся инструментом для обеспече- ния потенциальных инвесторов, менеджеров и финансистов необходимой информацией для решения вопроса о возможно- сти реализации инвестиционного проекта, а также об органи- зации и источниках его финансирования. В конце ХХ в. была подготовлена вторая редакция «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» и был принят соответствующий осуществляемый в форме капиталь- ных вложений закон «Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь», который определил правовые и эконо- мические основы инвестиционной деятельности, осуществля- емой в форме капитальных вложений на территории нашей республики. Также установлены гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной дея- тельности, проводимой в виде капитальных вложений, неза- висимо от форм собственности. 1 ЮНИДО – структурное подразделение Организации объединенных наций, задачей которо- го является способствование промышленному развитию стран-членов ООН. 6 1. ЗАДАЧИ И СУТЬ КУРСОВОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 1.1. Содержание курсовой работы Курсовая работа состоит из двух разделов: теоретического и практического. В процессе выполнения курсовой работы студенту необхо- димо выполнить теоретический раздел и провести практиче- ские расчеты: оценку показателей экономической эффектив- ности реального инвестиционного проекта, а также определе- ние экономического эффекта, эффективности и окупаемости на примере Республиканского унитарного предприятия науч- но-производственного объединения (НПО) «Интеграл». В практическом разделе расчет ведется с использованием следующих показателей: – чистого дисконтированного дохода; – индекса доходности; – внутренней нормы доходности; – срока окупаемости инвестиций. Вместе с тем в курсовой работе студент не должен ставить перед собой задачу охватить все вопросы имеющейся пробле- мы. Цель курсовой работы – рассмотреть основные этапы, ме- тоды подготовки и реализацию инвестиционных проектов. Комплексно рассматриваются их оценка, моделирование, пла- нирование и финансирование в области теории и практика управления проектами, их реализация с учетом рисков. 1.2. Оформление курсовой работы Курсовая работа оформляется в виде пояснительной запис- ки с необходимыми расчетами, схемами, описаниями, графи- ками и таблицами. Пояснительная записка должна быть напечатана на листах бумаги стандартного формата А4. С левой стороны необходи- мо оставить поле шириной 30 мм, правое поле не менее 10 мм, 7 верхнее и нижнее – 20 мм. Страницы нумеруются в правом верхнем углу, начиная с титульного листа, на котором номер страницы не ставится. 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ Тема 1. Организационные основы инвестиционных проектов План. Введение. 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность. 2. Содержание и структура инвестиционного проекта. 3. Инвестиционный цикл. 4. Инвестиционный климат. 5. Нормативно-правовая база инвестиционной деятельности. Выводы. Литература: 1; 6; 2; 14; 12; 7; 9; 10; 13; 4. Тема 2. Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка План. Введение. 1. Инвестиционный рынок: общие положения. 2. Равновесие на инвестиционном рынке. 3. Инфраструктура инвестиционного процесса. Выводы. Литература: 10; 6; 4; 2; 5; 20; 19; 8; 14. Тема 3. Финансовое обеспечение инвестиционного процесса План. Введение. 1. Источники финансирования инвестиций. 2. Общая характеристика собственных инвестиционных ре- сурсов фирм (компаний). 3. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов. 8 4. Привлечение иностранных инвестиций. Выводы. Литература: 10; 1; 2; 4; 6; 16; 14; 11; 17. Тема 4. Экономическая оценка эффективности инвестиций План. Введение. 1. Показатели оценки эффективности инвестиций. 2. Инвестиционное проектирование: принципы финансово- го обеспечения. 3. Оценка эффективности реальных инвестиционных про- ектов. 4. Оценка инвестиционных качеств и эффективности фи- нансовых инструментов. 5. Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта. Выводы. Литература: 5; 7; 4; 1; 11; 15; 17; 19; 9. Тема 5. Обоснование целесообразности инвестиционного проекта План. Введение. 1. Анализ привлекательности рынка. 2. Выработка рыночной стратегии компании. 3. Определение параметров инвестиционного проекта. 4. Оценка эффективности инвестиций. Выводы. Литература: 15; 10; 17; 14; 11; 6; 4; 8; 12. Тема 6. Концепция разработки инвестиционной стратегии проекта План. Введение. 9 1. Основы стратегических целей и задачи управления инве- стиционной деятельностью. 2. Классификация и основы разработки инвестиционной стратегии. 3. Формулирование инвестиционной политики. 4. Инвестиционный климат и составляющие его элементы. Выводы. Литература: 19; 10; 17; 15; 13; 9; 7; 5; 2. Тема 7. Реализация инвестиционного проекта План. Введение. 1. Разработка проектно-сметной документации. 2. Материально-техническое обеспечение инвестиционного проекта. 3. Контроль и регулирование в ходе реализации проекта. 4. Завершение проекта. Выводы. Литература: 3; 4; 6; 7; 8; 10; 13; 14;17; 19. Тема 8. Государственное регулирование инвестиционной деятельности План. Введение. 1. Инвестиционное проектирование в общей системе стра- тегического планирования предприятия. 2. Государство и инвестиции. Законодательная база. Выводы. Литература: 3; 4; 5; 7; 10; 12; 14; 17; 9. Тема 9. Цели инвестиционного проектирования и источники его формирования План. Введение. 10 1. Основные положения. 2. Сущность и содержание идеи проекта. 3. Стадии (фазы) осуществления инвестиционного проек- тирования. 4. Источники финансирования проектов. Выводы. Литература: 11; 9; 1; 4; 6; 10; 12; 14; 16. Тема 10. Инженерное проектирование План. Введение. 1. Производственная программа и производственная мощ- ность. 2. Выбор технологии и организации промышленного про- изводства. 3. Основные положения по проектированию предприятий, зданий и сооружений. 4. Определение размера затрат. Выводы. Литература: 11; 6; 4; 2; 5; 9; 16; 18; 20; 8. Тема 11. Месторасположение предприятий и объектов социально-культурной сферы План. Введение. 1. Анализ месторасположения промышленного предприятия. 2. Размещение объектов социально-культурной сферы. Выводы. Литература: 11; 6; 4; 2; 5; 10; 12; 14; 17; 9. Тема 12. Основы управления проектами План. Введение. 1. Управление при помощи проектов. 11 2. Актуальность использования управления проектами в Беларуси. 3. Методы управления проектами. 4. Организационные структуры управления проекта. Выводы. Литература: 11; 4; 3; 5; 7; 8; 9; 14; 10; 17. Тема 13. Методы планирования и управления проектами План. Введение. 1. Основные этапы разработки управленческих решений. 2. Составление календарных планов. 3. Управление ресурсами. 4. Контроль и регулирование проекта. Выводы. Литература: 11; 7; 4; 3; 2; 8; 20; 21; 9; 14. Тема 14. Управление инвестиционными проектами – основной инструментарий управления инвестициями в основной капитал План. Введение. 1. Теория и основные положения. 2. Объекты инвестиций в основной капитал. 3. Управление разработкой инвестиционных проектов. 4. Управление реализаций инвестиционных проектов. Выводы. Литература: 1; 3; 5; 7; 18; 12; 17; 19; 14; 6. Тема 15. Источники инвестиций в основной капитал и специфика их использования План. Введение. 1. Основные положения. 12 2. Амортизация – основной источник инвестирования. 3. Прибыль как источник инвестиций хозяйствующих субъектов. 4. Бюджетные источники инвестиций. 5. Коллективные инвестиции. 6. Иностранные инвестиции. Выводы. Литература: 1; 3; 6; 8; 9; 10; 17; 19; 18; 15. Тема 16. Оценка эффективности инвестиционного проекта План. Введение. 1. Общая схема оценки состоятельности инвестиционного проекта. 2. Развитие методических подходов к оценке эффективно- сти реальных инвестиций. 3. Статистические методы оценки эффективности инвестиций. 4. Динамические методы оценки эффективности инвестиций. 5. Особенности определения эффективности проекта с по- зиции отдельных субъектов инвестиционной деятельности. Заключение. Литература: 7; 10; 15; 17; 8; 11; 14; 19; 9; 13. Тема 17. Управление качеством при освоении инвестиций в основной капитал План. Введение. 1. Сущность, принципы и значение управления качеством и их показатели. 2. Управление стандартизацией и нормированием. 3. Построение системы управления качеством в хозяйству- ющих субъектах. 4. Методика оценки эффективности применения системы управления качеством в строительных организациях. 13 Выводы. Литература: 1; 3; 7; 6; 9; 10; 15; 17; 18; 8. Тема 18. Инвестиционные проекты и методы их финансирования План. Введение. 1. Понятие и классификация инвестиционного проекта. 2. Фазы развития инвестиционного проекта. 3. Логика и содержание решений инвестиционного характера. Выводы. Литература: 9; 6; 8; 1; 18; 10; 19; 20; 5. Тема 19. Инвестиционный проект – основа технико-экономических и социальных программ План. Введение. 1. Организационные исследования при разработке инве- стиционных проектов. 2. Проектирование как генерирующая система новых тех- нологий и производств. 3. Прогноз развития и размещения отрасли. 4. Технико-экономическое обоснование инвестиций. 5. Технический проект, рабочие чертежи или технорабочий проект. Выводы. Литература: 4; 2; 8; 11; 14; 16; 18; 17; 6. Тема 20. Формирование портфеля инвестиций предприятия План. Введение. 1. Особенности организации финансов. 2. Цели и задачи управления портфелем инвестиций. 14 3. Риски, связанные с портфелем ценных бумаг. 4. Принципы формирования и управление портфелем цен- ных бумаг акционерного общества. 5. Оценка эффективности портфеля инвестиций. Выводы. Литература: 22; 8; 1; 4; 7; 10; 17; 18; 13; 14. Тема 21. Планирование и управление инвестиционным проектом План. Введение. 1. Планирование процесса реализации инвестиционного проекта. 2. Организация управления инвестиционным проектом. 3. Организационное обеспечение инвестиционного проекта. Выводы. Литература: 15; 4; 3; 6; 1; 8; 10; 15; 19. Тема 22. Материально-техническая подготовка проектов План. Введение. 1. Правовое регулирование договорных отношений. 2. Структура задач материально-технической подготовки проектов. 3. Органы материально-технического обеспечения. 4. Планирование и контроль поставок. 5. Организация приемки. Выводы. Литература: 17; 20; 16; 18; 10; 5; 7; 9; 2. Тема 23. Подрядные торги и договоры План. Введение. 1. Основные понятия, определения и функции участников торгов. 15 2. Порядок проведения подрядных торгов. 3. Договоры. Выводы. Литература: 17; 10; 7; 9; 5; 8; 3; 11; 13. Тема 24. Качество инвестиционного проекта План. Введение. 1. Современная концепция управления качеством. 2. Нормы и стандарты. 3. Система лицензирования. 4. Сертификация продукции. 5. Организация производственного контроля и обеспечение качества. 6. Организация управления качеством проекта. Выводы. Литература: 17; 8; 6; 7; 3; 5; 10; 13; 9. Тема 25. Психологические основы управления инвестиционными проектами План. Введение. 1. Роль человеческого фактора в управлении инвестициями. 2. Руководство, лидерство. 3. Создание проектной команды. 4. Мотивация. 5. Конфликты. 6. Производственные совещания. 7. Принятие решений. 8. Переговоры. 9. Организационное развитие компании. Выводы. Литература: 17; 9; 4; 6; 7; 8; 10; 11; 14; 5. 16 Тема 26. Организация финансирования инвестиционных проектов План. Введение. 1. Сущность системы финансирования инвестиционных проектов. 2. Источники финансирования инвестиционных проектов. 3. Формы финансирования. 4. Организация проектного финансирования. Выводы. Литература: 17; 8; 4; 6; 11; 14; 16; 20; 21; 22. Тема 27. Бизнес-планирование: оценка и управление инвестиционными проектами План. Введение. 1. Понятие «бизнес-план». 2. Сущность и основная терминология методологии управ- ления проектами. 3. Практические рекомендации по внедрению управления проектами в компании. Оценка бизнеса. 4. Факторы внешней и внутренней функции бизнес- планирования. 5. Инвестиционные проекты исследования и развития. Выводы. Литература: 18; 10; 8; 12; 14; 19; 21; 1; 3; 16. Тема 28. Сущность инвестиционного рынка и состав его участников План. Введение. 1. Понятие инвестиционного рынка и характеристика его видов. 2. Участники инвестиционного рынка и их функций. 17 3. Характеристика основных финансовых инструментов инвестиционного рынка. Выводы. Литература: 23; 8; 10; 9; 11; 12; 14. Тема 29. Конъюнктура инвестиционного рынка и методы ее исследования План. Введение. 1. Понятие конъюнктуры инвестиционного рынка и прин- ципы ее исследования. 2. Методы технического анализа конъюнктуры инвестици- онного рынка. 3. Методы функционального анализа конъюнктуры инве- стиционного рынка. Выводы. Литература: 23; 5; 6; 8; 10; 12; 14. Тема 30. Методы разработки и оценки инвестиционной стратегии и контроль ее реализации План. Введение. 1. Стратегический инвестиционный анализ и методы его осуществления. 2. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности и принятия стратегических решений. 3. Оценка разработанной инвестиционной стратегии управ- ления и контроль ее выполнения. Выводы. Литература: 23; 6; 7; 10; 13, 15. 3. ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ Реальные инвестиции 3.1. Оценка показателей экономической эффективности реального инвестиционного проекта Определение и оценку показателей эффективности инве­ стиционного проекта осуществляют власти или по их поруче­ нию специальные консалтинговые фирмы, центры, которые непосредственно отвечают материально и законодательно за воздействие на окружающую природную и социальную среду и результаты инвестирования проекта. Методология и методы оценки эффективности инвестицион­ ного проектирования в нашей республике независимо от форм собственности определены методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционного проектирования и их отбору для финансирования. Основу оценки эффективности инвестиционного проек­ тирования составляет определение соответствия затрат и ре­ зультатов от его осуществления. Оценку инвестиционного проекта - сравнение вариантов проекта и выбор лз^чшего из них - рекомендуется производить с использованием следующих показателей: - чистого дохода (интегрального эффекта); - индекса рентабельности (доходности) (ИД); - внутренней нормы доходности (ВИД); - срока окупаемости инвестиций (Ток); При оценке эффективности инвестиционного проекта не­ обходимо приведение (дисконтирование) указанных показа- * Справочно. Термин дисконшрование в широком смысле означает определение р из формулы сложного процента =/?(1 + if. Это по существу стоимостная величина на некоторый момент време­ ни при условии, что в будущем она будет равна заданному значению Подобные расчеты называют также приведением стоимостного показателя к заданному мо­ менту времени, а значение р определенное дисконтирование 5 назьшают современным или приве­ денным значением сптоимостной величины. Дисконтирование позволяет учитывать будущие затра­ ты в финансово-экономических расчетах в существующих ценах. 18 телей к стоимости момента сравнения, т. к. денежные поступ­ ления и затраты в различные временные периоды неравно­ значны, а именно: доход, достигнутый в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полу­ ченного в более поздний период. Так же и затраты, произве­ денные в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же издержки, произведенные в более поздний период. Приведение величин затрат и результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования Kg, определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле: = (1) где д - срок в днях, за который вкладчик сможет накопить требуемую сумму. Порядок определения оценки эффективности инвестицион­ ного проекта по выше названным показателям можно отра­ зить на условном примере. Пусть намечается построить приборостроительный завод, мощностью 15 тыс. шт. изделий А в год. Исходные данные: 1. Стоимость строительства завода в ценах 1 января 2007 г. составляет 7050 тыс. у.д.е. 2. Начало реализации инвестиционного проекта январь 2008 года. 3. Сроки осуществления инвестиционного проекта: отвод зе­ мельного участка - I месяц (стоимость 250 тыс. у.д.е.); изыска­ тельские работы - 1 месяц; затраты на них - 1 0 0 тыс. у.д.е.; про­ ектирование; привязка типового проекта - 1 месяц, ценой 1 0 0 тыс у.д.е.; производство строительно-монтажных работ - 1 2 ме­ сяцев (стоимость 3150 тыс. у.д.е.) в том числе поквартальная разбивка - 1 кв. - 15 %, II - 30 %, Ш - 35 %, VI - 20 %, пускона­ ладочные работы - 1 месяц (стоимость 250 тыс. у.д.е.). 19 4. Источники инвестиционного проекта: средства инвесто- ра-заказчика - 300 тыс. у.д.е. и его компаньона. Ассоциация частных предпринимателей, з^аствующих в инвестировании на условиях получения прибыли будущего завода, пропор­ ционально вложенным средствам - 2600 млн у.д.е., оставшая­ ся сумма - кредит банка. 5. Собственные средства инвестора составляют: начисленная в прошлые годы амортизация - 980 тыс. у.д.е; подлежащая на­ числению амортизация в будупщх периодах - 420 тыс. у.д.е. ежегодно; прибыль прошлых лет; направления на цели инве­ стирования - 1 2 0 0 тыс. у.д.е.; прибыль от существующей дея­ тельности в период строительства завода - 500 тыс. у.д.е. Ас­ социация частных предпринимателей перечисляет свою долю в распоряжение готового инвестора-заказчика на 1 января 2008 г. полностью. В 2008 г. у головного инвестора-заказчика имеется возможность продажи активов на сумму 50 тыс. у.д.е. 6 . Отпускная цена изделия с завода без учета НДС по состоя­ нию на 1 января 2008 г. - 800 у.д.е. за шт. Расчетная себестои­ мость производства и реализации изделия А 400 у.д.е. Ставка годового депозитного процента - 60 %, вфедитного —123 %. 7. Годовой индекс инфляции 1,8 (80 %) в год. На основе исходных данных поток реальных денег по предлагаемому инвестиционному проекту строительства при­ боростроительного завода на расчетный период, равный 5 го­ дам, в базовых ценах на 1 января 2008 г. можно представить в виде таблицы. Расчет экономической эффективности инвестиционного проектирования строящегося объекта, тыс. у.д.е. №№ строки Показатели Годы 2008 2009 2010 2011 2012 1 Предпринимательская деятельность 6170 830 2 Отвод земельного участка 250 3 Проектно-изыскательские работы 200 4 Строительно-монтажные работы 2520 20 Окончание таблицы №№ строки Показатели Годы 2008 2009 2010 2011 2012 5 Приобретение оборудования 3200 6 Пусконаладочные работы 250 7 Поступления от продажи активов 50 8 Операционная деятельность 1374 4338 4323 4333 9 Выручка от продажи изделия А 6300 12000 12000 12000 10 Себестоимость производства и реализации изделия А 3150 6000 6000 6000 11 В том числе амортизация 326 423 423 423 12 Проценты по кредиту - 1578 5 - - 13 Налоги - 551 2080 2100 2100 14 Финансовая деятельность Гб170 -517 -653 -800 -1300 15 Средства ассоциации частных предпринимателей 2600 - - - - 16 Прибыль основной деятельности головного инвеститора 1600 “ - - - 17 Амортизация инвестора от преды­дущей деятельности 1400 - - - - 18 Кредит 570 830 - - — 19 Погашение задолженности по кре­диту - 347 53 - - 20 Вьшлата дивидендов - - 600 800 1300 21 Излишек средств 0 0 3685 3523 3023 22 Суммарная потребность в средствах 0 0 0 0 0 23 Сальдо на конец года 0 0 3685 7208 10231 Пояснения к таблице. В 2008 г. осуществляется отвод земельного участка, про­ ектно-изыскательские работы, строительно-монтажные рабо­ ты объемом 2520 тыс. у.д.е. (80 %) и приобретается оборудо­ вание для завода. Принимая во внимание данные таблицы, проводим соот­ ветствующий расчет по последующим годам в определенной последовательности. Потребные инвестиции на 2008 г. составляют: 250 тыс. у.д.е. (строка 2) + 200 тыс. у.д.е. (строка 3) + 2520 (строка 4) + 3200 тыс. у.д.е. (строка 5) = 5170 тыс. у.д.е. 21 в 2009 г. заканчиваются строительно-монтажные работы и осуществляются пусконаладочные. Объем инвестиций в 2009 г. составит 630 тыс. у.д.е. (строка 4) + 250 тыс. у.д.е. (строка 6 ) = = 880 тыс. у.д.е. Учитывая поступления от продажи активов на сумму 5 тыс. у.д.е., размер потребных средств для осуществления инвестиционной деятельности в 2009 г. составит 880 — 50 = = 830 тыс. у.д.е. Результат операционной деятельности (строка 8 ) = стро­ ка 9 - строка 10 + строка 11 - строка 12 - строка 13. Выручка от продажи изделия А за 2010 г. (строка 9) (15 тыс. шт. • 0,7 X 800) = 800 тыс. шт. Себестоимость производства и реализация изделия А за 2009 г. (строка 10) = 15 тыс. шт. • 0,7 • 400 (0,7 - коэффициент использования мощности завода в первый год эксплуатации). Годовая выручка от продажи изделия А 2008-2012 гг. (строка 10) (15 тыс. шт. • 800) = 12 ООО тыс. у.д.е. Себестоимость производства и реализации изделия А за 2008-2012 гг. (строка 10) (15 тью. х 400) = 6000 тыс. у.д.е. Амортизация (строка 11) принята 6,2 % от балансовой стоимости завода 6 8 ООО тыс. у.д.е. Результат финансовой деятельности (строка 14) = строка 15 + + строка 16 + строка 17 + строка 18 - строка 19 - строка 20. Кредит (строка 18) представлен под 12,3 %. Излишек денежных средств (строка 21) - строка 1 + строка 8 + + строка 14. Суммарная потребность в средствах = строка 21 с отрицательным значением. Сальдо на конец (строка 23) - это нарастающим итогом излишек денежных средств (строка 2 1 ). Используя данные расчета таблицы рассмотрим инвести­ ционную оценку проекта с использованием трех показателей: чистого дохода (интегрального эффекта); индекса доходности (ИД) и строка окупаемости инвестиций. 22 Чистый доход (интегральный эффект) Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход ЧДД) от реализации анализируемого инвестиционного проек­ та сооружения приборостроительного завода определяем по формуле Ч Д Ц = Х (К1-3„)-1/(1+Е)", (2) л=0 где i?l — результаты, достигаемые при расчетах; 3„ - затраты, осуществляемые на данном периоде; Т - временной период расчета; п - временной период, год. В соответствии с данными таблицы данный эффект сос­ тавляет ЧДД = ^ [ строка 9 - (строка 10 + строка 12 + строка 13) - «=0 - строка 1 X 1/(1+Е)"]. Норма дисконта Е без учета инфляции определяется по формуле Е = (1+Е„)//„-1, (3) где Е„ - норма дисконта; 1„ - годовой индекс инфляции. При приемлемости для инвестора нормы дисконта с учетом инфляции Е„ = 0,95 и при индексе инфляции, равном по усло­ вию 1,8. Имеем Е = (1+0,95)71,8 - 1= 0,08; ЧДД = - 6170 • 17(1+0,08) + 6300 - 3150 - 1578 - 551 - 830 х X 17(1+0,08) ^+ 12 ООО - 6000 - 5 - 2080 х 17(+0,08) ^+ 12 ООО - - 6000 - 2100 • 17(1+0,08) ^+ 12 ООО - 6000 - 2100 • 17(1+0,08) ^= = 3080 тыс. у.д.е. 23 Индекс рентабельности (доходности ИД) Индекс рентабельности (доходности ИД), представляющий собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций (К), определяется по формуле и д = 1 / к ^ (;г„-з„)-1/(1+Е), (4) м=0 Исходя из данных табл. 2.1. получаем 5 ИД = ( ^ [строка 9 - (строка 10 + строка 12 + строка 13)] х «=1 X l/(l+E )")/(¿ строка 1 • 1/(1+Е)”) = { [6300 - ( 3150 + 1578 + + 551) ] X 17(1+0,08) ^+ [ 12 ООО - (6000 + 2100) ] • 17(1+0,08) ^+ + [ 12000 - ( 6000 + 2100 )] • 17(1+0,08)^ ^+ [ 12 ООО - ( 6000 + + 2100)] • 17(1+0,08)^}: (6170) • 17(1+0,08) + 17(1+0,08)^) - 1,48. Поскольку величина интегрального эффекта составила 3080 тыс. у.д.е. и индекс доходности инвестиций имеет поло­ жительные значения, то инвестиционный проект эффективен, он обеспечивает желательн)то норму доходности инвестиций. Внутренняя норма доходности (ВИД) Внутренняя норма доходности (ВИД) представляет собой ту норму дисконты (Евн), при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным величинам, т. е. Евн - это ВНД. Определяется из равенства X х(2г„-3„)7(1+Е «„)"=2 хК„7(1+Е»„)” (5) п=0 ^=0 24 Исходя из данных табл. 2.1 определяем путем решения уравнения: 5 ^ [строка 9 - (строка 10 + строка 12 + строка 13)]; й=1 5 ^ [строка 9 - (строка 10 + строка 12 + строка 13)] х 1/(1 + Л=1 + Езн)" = ¿ X (строка 1)/(1+Ев„)", И=1 где Евн - внутренняя норма доходности без учета инфляции Имеем, (6300 - (3150 + 1578 + 551))/(1+Ев„)^ + (12000 - - (6000 + 5+ 2080))/(1+Ев„)^ + (12000 - (6000 + 2100))/(1+Евн)'‘ + + (12000 - (6000 + 2100)) / (1+Ев„) ^ - 6170/(1+Е«„) + + 830/(1+Ев„)1 Решая уравнение, имеем Евн = 0,25 (без учета инфляции), что достаточно высоко, т. е. доходность инвестиционных вложений нормальна. Срок окупаемости инвестиций (Ток) Показатель окупаемости капиталовложений представляет собой период времени, в течение которого сумма получаемых денежных поступлений сровняется с суммой инвестиционных средств. Если денежные поступления ежегодны и равны по величине, то период окупаемости будет равен To-S/R, (6) где S - сумма инвестиций; R - сумма ежегодных денежных поступлений. Исходя из данных таблицы имеем: 25 ^ [строки 9 - (строки 10 + строки 12 + строки 13)] х /1=1 Т X 1/(1+Е)“ = ^ строка 1 X 1/(1+Е)”. Получаем Го < 4 лет. П=\ Таким образом, период окупаемости - это время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда пер­ воначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрьша- ются суммарным результатом от его осзтцествления. Студенту предлагается репшть конкретный пример по оценке экономической эффективности строительства пред­ приятия применительно к приборостроительной отрасли, ис­ пользуя порядок приведенного условного примера в соответ­ ствии с исходными данными повариантно (прил. А). 3^ . Определение экономического эффекта, эффективности и 01дгнаемости на примере НПО «Иетеграл» Инвестиции в объект вносятся в течение трех лет подряд равными частями в сумме 150 млн у.д.е. ежегодно и обеспечи­ вают получение чистого дохода в течение шести лет следую­ щими долями: Р\ = 0\Рг= 50 млн у.д.е.; Рз = 150 млн у.д.е.; = = 300 млн у.д.е.; = 250 млн у.д.е.; Р^= 200 млн у.д.е. Пусть, инфляция составляет 15 % в год, ставка дисконти­ рования- 1 0 %. Определить: 1. Экономический эффект. 2. Экономическую эффективность. 3. Срок окупаемости. Решение Расчет экономического эффекта и эффективности можно осуществить по следующей формуле: Э = — , и 26 где Р - общий полный доход, получаемый инвестором за счет вложений капитала; и - объем инвестиций, обусловивших получение дохода Р. Однако применительно к реальным инвестициям расчет не­ сколько трансформируется и представляется в следующем виде: э = ^ , и где Р - суммарные чистые денежные поступления за счет ин­ вестиций (равные разности между доходами и текущими рас­ ходами) за период времени, на который распространяется оценка эффективности; и - суммарные инвестиции за тот же период времени. Оценка эффективности по второй формуле приводит к сме­ щению точки отсчета в сравнении с первой. В случае, когда чистые денежные доходы Р равны объему инвестиций и, экономический эффект Р - = О и соответст­ венно нулевым считается и эффективность инвестиций. При Р - и <0 эффект и эффективность отрицательны, при Р ~ и > 0 - соответственно положительны. Иногда при оценке эффективности реальных инвестиций ограЕшчиваются определением экономического эффекта, т. е. она измеряется разностью между величиной чистого дохода, приносимого инвестициями, и обусловившей этот доход ве­ личиной инвестиций: э = р-и . Вначале вычислим значение инфляции, учитывая, что t = = 1,2,3,4,5, 6 лет. При инфляции, составляющей 15 % в год имеем; /1 = 1,15; /2 = 1Д5 • 1,15 = 1,32; /3 = 1,32 • 1,15 = 1,52; ¿4 = = 1,52- 1,15- 1,75; ¿5-4,75 • 1,15 =2,01; /6 = 2,01 • 1,15 = 2,31. 27 Так как ставка дисконтирования г = 0,1, то (1 + г) = 1,1 - дисконта. С учетом вычисленных значений и условия задачи опреде­ ляем Рь Рг, Рг, Ра, Р$, Ре по формуле N р р = V _1л__ где г - индекс роста цен на N лет, т. е. отношение среднего уров­ ня цен в году N к уровню цен в начале периода инвестированная. Имеем Р„= у . Рп = 0/(1,15 • 1,1) + 50/(1,32 • (1,1) )^ + 150/(1,52 • (1,1) )^ + п=1(1+0 " + 300/(1,75 • (1,1)^) + 250/(2,01 • (1,1)^) + 200/(2,31 • (1,1)^) = 0+ + 31,3 + 74,2 + 117,4 + 77,4 + 48,9 = 349 млн у.д.е. Далее учитьтаем, что согласно условию задачи 11п~ и \ = 1]г = = 200 млн у.д.е. Используя ранее вычислен­ ные значения определяем значение и по формуле т тт и„= 1 - ^ ' - где и „-объем инвестиций в году п; и - индекс роста цен за время / - ставка дисконтирования; Г - период числа лет в течение которых осуществлялось вложение капитала. Отсюда т и п ^ '^ — —— =150/(1,15 • 1,1)+150/(1,32 • (1,1)>150/(1,52 х Г=1/Д1+0” X (1,1)^) = 118,5 + 93,9 + 74,2 = 286,6 млн у.д.е. 28 Экономический эффект инвестиции равен Эк = Р - и = 349 - 286,6 = 62,4 млн у.д.е. Экономическая эффективность инвестиций ставляет Э = = ^ = 62,4/286,6 = 0,218. и и Чтобы определить срок окупаемости, используем вычислен­ ные значения по годам. Для чего построим график изменения суммарного чистого дохода инвестиций в проект во времени. Студенту предлагается использовать справочные данные приложений Б и В и повариантно определить показатели эко­ номического эффекта, эффективности и окупаемости. 29 Рекомендуемая литература 1. Абрамов, С.И. Управление инвестициями в основной капитал / С.И. Абрамов. - М.; Экзамен, 2002. - 544 с. 2. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: учебное пособие / под ред. В.М. Попова: - 4-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 411 с. 3. Велесько, Е.И. Инвестиционное проектирование: учеб­ ное пособие / Е.И. Велесько, A.A. Илюкович. - Минск: БГЭУ, 2003.-225 с. 4. Гейзлер, П.С. Управление проектами: практическое по­ собие / П.С. Гейзлер, О.В Завьялова; под ред. П.С. Гейзлера. - Минск: Книжный Дом, Мисана, 2005. - 288 с. 5. Деева, А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. - М.: Экзамен, 2004. - 320 с. 6 . Золотогоров, В.Г. Инвестиционное проектирование; учеб­ ник / В.Г. Золотогоров. - Минск: Книжный Дом, 2005 - 368 с. 7. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева [и др.]; под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселе­ вой. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с. 8 . Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов / Н.В. Игошин. - М.: Фи­ нансы, ЮНИТИ, 2000. - 413 с. 9. Инвестиции: учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Ива­ нова. - М.: Велби, 2003. - 440 с. 10. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.-413 с. П.Игонина, Л.Л. Инвестиции; учебное пособие / Л.Л. Иго- нина; под ред. проф. В.А. Слепова. - М.: Юристь, 2002. - 480 с. 12. Колтьшюк, Б.А. Инвестиционные проекты: учебник / Б.А. Колтьшюк. - СПб.: Изд-во Микайлова В.А., 2000. - 422 с. 30 13. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проек­ тов / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с. 14. Крутик, А.Б., Инвестиции и экономический рост пред­ принимательства / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. - СПб.: Лань, 2000. - 544 с. 15. Мелкумов, Я.С. Организация и финансирование инве­ стиций: учебное пособие / Я.С. Мелкумоов. - М.: ИНФРА-М, 2002.-248 с. 16. Панов, А.Н. Инвестиционное проектирование и управ­ ление проектами: учебное пособие / А.Н. Панов. - М.: Эконо­ мика и финансы, 2 0 0 2 . - 2 0 0 с. 17. Сергеев, И.В. Организация и финансирование инвести­ ций: учебное пособие / Н.В. Сергеева, И.И. Веретенникова. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 272 с. 18. Управление инвестициями: в 2 т / В.В. Шеремет [и др.]. - М.: Высшая школа, 1998. - 416 с. 19. Черняк, В.З. Управление инвестиционными проектами: учебное пособие для вузов / В.З. Черняк. - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2004.-351 с. 20. Царев, В.В. Оценка экономической эффективности ин­ вестиций / В.В. Царев. - СПб.: Санкт-Петербург, 2004. - 464 с. 21.Фабоцци, Ф. Управление инвестициями: пер. с анг. / Ф. Фабоцци. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 932 с. 22. Шарп, У. Инвестиции: пер. с анг. / У. Шарп, Г. Алек­ сандер, Дж. Бейли. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 1028 с. 23. Янковский, К.П. Организация инвестиционной деятель­ ности / К.П. Янковский, И.Ф. Мухорь - СПб.: Питер, 2001. - 448 с. 24. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента: в 2 т ./ И.А. Бланк: - 3-е изд. Стереотип. - М.: Омега,-2008. 31 ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение А Исходные данные для расчета оценки экономической эффективности инвестиционного проектирования строительства приборостроительного завода № Показатели Варианты 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1. Мощность предприятия, тыс. шт. 14 15 16 17 14 13 10 2. Стоимость строительства завода, тыс. у.д.е. 7100 7200 7150 7210 7550 7400 7350 3. Стоимость затрат на, тыс, у.д.е. а) отвод земельного участка 220 210 220 200 205 210 200 б) изыскательские работы 110 100 105 ПО 100 115 100 в)привязку типового проекта 100 105 110 100 100 105 100 4. Источники инвестиционной дея­ тельности, тыс. уд.е. а) инвестора заказчика 3160 3170 3180 3200 3210 3220 3260 б) частных предпринимателей 2500 2500 2650 2600 2600 2750 2800 в) амортизация за прошлые годы 950 960 950 940 930 910 920 г) амортизация в будущих периодах 400 380 390 405 410 420 430 д) прибыль 1250 1260 1270 1290 1220 1240 1230 е) прибыль в период строи­ тельства 520 510 515 500 505 510 515 ж) возможность продажи ак­ тивов 60 65 55 60 58 55 56 5. Расчетная себестоимость произ­ водства и реализации единицы продукции, тыс. у.д.е. 420 425 420 425 430 440 410 6. Ставка готового процента: а) депозидного 55 50 52 54 50 52 53 б) кредитного 120 123 122 124 120 123 124 7. Годовой индекс инфляции 1,7 1,6 1,8 и 1,6 1,5 и 8. Использования производствен­ ной мощности в первый год, % 65 70 60 70 58 70 65 9. Норма амортизации, % 6,1 6,2 6,1 6,4 6,5 6,2 6,3 10. Балансовая стоимость оборудо­ вания завода, тыс. у.д.е. 69 000 68000 68 500 68 100 68 500 69 500 68 500 11. Приобретение оборудования, тыс. у.д.е 3100 3150 3200 3250 3170 3270 3300 32 Продолжение приложения А № Показатели Варианты 8 9 10 11 12 13 14 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1- Мощность предприятия, тыс. шт. 11 13 10 14 14 15 11 2. Стоимость строительства завода, тыс. у.д.е. 7200 7180 7210 7500 7450 7310 7450 3. Стоимость затрат на, тыс. уд.е. а) отвод земельного участка 215 210 200 205 215 210 220 б) изыскательские работы 105 110 105 115 105 100 105 в)привязку типового проекта 105 100 100 105 110 105 100 4. Источники инвестшщонной дея­ тельности, тыс. yJ .^e. а) инвестора заказчика 3170 3190 3200 3210 3200 3190 3170 б) частных предпринимателей 2550 2600 2750 2850 2900 2700 2650 в) амортизация за прошлые годы 960 940 950 930 910 940 930 г) амортизащм в будущих периодах 400 410 440 430 420 410 400 д) прибыль 1220 1210 1280 1270 1210 1230 1240 е) прибыль в период строи­ тельства 520 510 500 530 540 530 500 ж) возможность продажи ак­ тивов 60 62 55 58 57 55 58 5. Расчетная себестоимость произ­ водства и реализации единицы продукции, тыс. у.д.е. 430 410 420 430 410 420 440 6. Ставка готового процента: а) депозидного 55 50 52 55 52 54 55 б) кредитного 125 126 120 121 122 125 125 7. Годовой индекс инфляции 1,6 1,5 1,8 1,7 1,6 1,5 1,6 8. Использования производствен­ ной мощности в первый год, % 65 60 62 70 72 70 60 9. Норма амортизации, % 6Д 6,2 6,0 6,5 6,4 6,2 6,1 10. Балансовая стоимость оборудо­ вания завода, тыс. у.д.е. 68400 68300 68500 68200 68 100 68200 68100 11. Приобретение оборудования, тыс. у.д.е 3200 3100 3105 3160 3150 3180 3170 33 Окончание приложения А № Показатели Варианты 15 16 17 18 19 20 21 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1. Мощность предприятия, тыс. шт. 12 13 ^ 1 6 11 14 16 10 2. Стоимость строительства завода, тыс. у.д.е. 7250 7350 7100 7400 7380 7420 7380 3. Стоимость затрат на, тыс. у^ д.е. а) отвод земельного участка 200 210 215 200 220 210 215 б) изыскательские работы ПО 115 110 100 100 115 105 в)привязку типового проекта 100 110 100 100 100 105 ПО 4. Источники инвестиционной деятель­ ности, тыс. у.д.е. а) инвестора заказчика 3180 3150 3140 3150 3180 3190 3200 б) частных предпринимателей 2500 2550 2650 2750 2700 2950 2850 в) амортизация за прошлые го­ ды 920 900 910 970 960 940 930 г) амортизация в будущих пе­ риодах 420 410 450 460 390 380 410 д) прибыль 1270 1260 1240 1250 1260 1270 1240 е) прибыль в период строитедь- ства 510 520 510 520 520 530 510 ж) возможность продажи активов 55 56 65 60 62 65 58 5. Расчетная себестоимость производ­ ства и реализации единицы продук­ ции, тыс. у.д.е. 450 420 410 420 415 410 425 6. Ставка готового процента: а) депозидного 53 52 54 52 58 53 54 б)кредитного 122 125 126 125 122 124 120 7. Годовой индекс инфляции 1,3 1,4 1,3 1,5 1,6 1,7 1,8 8. Использования производственной мощности в первый год, % 65 63 64 62 70 72 65 9. Норма амортизации, % 6,2 6,4 6,6 6,2 63 6,4 6,2 10. Балансовая стоимость оборудования 68 68 68 68 68 68 68 завода, тыс. у.д.е. 200 100 400 500 400 300 100 11. Приобретение оборудования, тыс. у.д.е 3180 3190 3200 3210 3280 3290 3100 34 Особенности развития экономической деятельности НПО «Интеграл» как объекта реальных инвестиций Республиканское унитарное предприятие научно- производственное объединение «Интеграл», образованное в 1971 г. на базе трех родственных предприятий г. Минска, вхо­ дит в подчинение Министерства промыпшенности Республи­ ки Беларусь. Объединение обладает всеми правами юридиче­ ского лица и осуществляет свою деятельность в соответствии со своим Уставом. Сегодня электронная промьппленность снабжает элемент­ ной базой радиоэлектронную отрасль, а также другие науко­ емкие отрасли промышленности и народного хозяйства рес­ публики: мапшностроение, информатику, транспорт, связь, медицину и обеспечивает их технический уровень и конку­ рентоспособность на мировом и отечественном рьшках. Осво­ енные в НПО «Интеграл» микроэлектронные компоненты ак­ тивно используются предприятиями Республики Беларусь в производстве промьппленного оборудования и бытовой тех­ ники (телевизоры, автомагнитолы, электронные часы, теле­ фонные аппараты и АТС, пластиковые карточки, автомобиль­ ные и тракторные генераторы). Более 150 предприятий Рес­ публики Беларусь являются сегодня потребителями продукции этого объединения. Объединением успешно вьшолняется программа разработ­ ки электронных компонентов, польззтопщхся спросом на внутреннем и мировом рынках. Логические интегральные схемы, жидкокристаллические индикаторы для часов и каль­ куляторов, мощные биполярные и МОП-транзисторы, стаби­ лизаторы напряжения, микроконтроллеры, диоды, стабили­ троны, экспортируются в страны Юго-Восточной Азии, США, Великобританию, Германию, Ирландию, Южную Корею, Приложение Б 35 страны Прибалтики. Объединение имеет дилеров в странах СНГ и дистрибьюторов в Северной Америке и Азии. На протяжении более десяти лет предприятия НПО «Инте­ грал» участвовали в вьшолнении работ по следуюпцш научно- техническим программам: «Белэлетроника», «Аудиотехника», «Белорусский телевизор», «Информатика», «Белсенсор», «Белав- тотракторостроение», «Белсвятехника», «Диагностика», «Реаби­ литация», «Стандарты», «Алмазы», «Приборы и средства изме­ рений», «Лазер», «Радиоэкология», «Энергосбережение», «Ком­ пьютеризация населения», «Импортозамещение». НПО «Интеграл» участвует в четырех союзных научно- технических программах Россия-Беларусь: «Телевидение Сою­ за», «Разработка микросхем спецназначения и двойного приме­ нения», «Электронная пластиковая карта», «Суперкомпьютер». В настоящее время можно вьщелить сильные стороны НПО «Интеграл»: высокие технологии, высококвалифицированные кадры, большой процент новых изделий в объеме товарной продукции, собственная проектно-конструкторская база, вы­ сокое качество продукции (система качества производства ин­ тегральных микросхем сертифицирована на соответствие тре­ бованиям международных стандартов 180 9001), высокий имидж, развитая сеть сбыта, опыт работы на рьшках дальнего зарубежья, географическое расположение. Нельзя не отметить и слабые стороны объединения: высокий износ технологического оборудования, недостаток инвестиций. Основными направлениями в разработке и постановке на производство бьши интегральные микросхемы для телевиде­ ния, бытовой техники, микрокалькуляторов, полупроводнико­ вые приборы широкого применения (силовые, для телевиде­ ния, аудио-, видеоаппаратуры), однопереходные транзисторы, мощные высоковольтные транзисторы, электронные часы, разработка и изготовление оборудования. Структура товарной продукции НПО «Интеграл» приведена на рисунке. 36 51,9 13,2 11 Интефальные микросхемы ■ Полупроводниковые приборы о Кремневые пластины СЗ Изделия элeкtpoннoй техники ■ Электронное машиностроение ® Инструмент ■ Прочая продукция Структура товарной продукции НПО «Интеграл» за 2008 год, % Как видно из рисунка более 60 % товарной продукции со­ ставляют интегральные микросхемы и полупроводниковые приборы, поставляемые в различные регионы мира. Предприятия НПО «Интеграл» поддерживают между собой устойчивые связи по внутрифирменной кооперации. Наи- больпшй удельный вес (около 50 %) занимает УП «Завод по­ лупроводниковых приборов», который поставляет заводу «Транзистор» выводные рамки, фотошаблоны, кристаллы, за­ водам «Камертон» и «Цветотрон» - фотошаблоны и кристал­ лы, заводу «Электроника» - кристаллы. В свою очередь он получает от завода «Транзистор» выводные рамки, кремние­ вые пластины, кварцевую оснастку, от завода «Камертон» - кремниевые пластины. Основными причинами, сдерживаюпщми сегодня работу предприятия являются: - неблагоприятная конъюнктура на мировых рьшках элек­ тронных компонентов, общемировое снижение оборота; 37 - падение цен на мировом рьшке практически по всем группам изделий; - недостаток собственных оборотных средств и инвестиций; - небольпше мощности производства по ряду изделий и большее время, необходимое для их наращивания; - физический и моральный износ основных средств, участ­ вующих в предпринимательской деятельности. Государственная поддержка объединения в части льготного налогообложения (с направлением высвобожденных средств в течение ряда лет на пополнение оборотных средств и финан­ сирование инвестиционных проектов) позволила частично восполнить недостаток собственных оборотных средств, вы- мыгьк инфляционными процессами. Прошедший 2008 год отметился ростом деловой активно­ сти предприятий объединения. Спрос на продукцию НПО «Интеграл» существовал не только на внутреннем, но и на мировом рьшке (Англия, Испания). Производство изделий микроэлектроники не только дли­ тельный, сложный, но и крайне дорогой процесс, поэтому его развитие требует привлечения и использования значительных финансовых ресурсов. Это подтверждается уровнем капита­ ловложений в микроэлектронное производство ведущих ми­ ровых фирм. По оценкам зарубежных специалистов, объем инвестиций полупроводниковых фирм в 2008 г. увеличился по сравнению с 2007 г. более чем на 30 %. В конце 2008 г. НПО «Интеграл» начал реализовьшать субмикронное производство нового модуля. Его стоимость за этот год составила 27,5 млн евро. Это крупное новое оборудо­ вание позволяет поддерживать традиционно высокий уровень разработок и производства предприятия. Сейчас НПО «Инте­ грал» является крупнейшим производителем микроэлектрон­ ных компонентов не только в СНГ, но и в Центральной и Вос­ точной Европе. 38 Первые интегральные микросхемы в 0,5-0,35 микрон, изго­ товленные на субмикронном производстве, уже отгружены покупателям в Беларуси и России. В течение 2009 года плани­ руется освоение проектных мощностей с тем, чтобы в 2 0 1 0 г. выйти на вьшуск 12 тысяч пластин в год. В перспективе орга­ низация производства интегральных микросхем с проектными нормами 0,18 микрон. Всего на эти цели в соответствии с Го­ сударственной программой инновационного развития (2007- 2 0 1 0 г.) на этом предприятии предусматривается освоить око­ ло 170 млн евро. 39 Исходные данные определения экономического эффекта, эффективности и срока окупаемости приложение В Показатели Варианты1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 .Инвестиционные затраты в течение 3 лет, евро 170 175 172 174 169 168 165 166 164 167 171 176 178 2.Инфляция, % 12 12,1 11,9 11,8 12,2 11,7 11,8 11,5 12,3 12,4 12,5 11,5 11,4 3.Ставка дискон­ тирования, % 10,1 10,0 10,2 10,3 10,5 9,9 9,8 9,7 9,5 10,5 10,7 10,9 9,5 Показатели Варианты14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 1 .Инвестиционные за'фаты в течение 3 лет, евро 177 179 176 175 172 169 166 165 163 168 170 171 2.Инфляция, % 11,3 11,2 11,8 11,2 12,6 12,7 12,6 11,1 11,3 11,7 11,9 12,4 3.Ставка дискон­ тирования, % 9,4 9,6 9,2 9,7 9,5 10,4 10,7 10,2 10,5 9,9 10,8 10,9 Учебное юдание ДУБКОВ Владимир Ульяноввп ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТтНОСТИ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСтаЦИОННМ'О ШЧЖКТА Мело^^еаеое явсов1к но ншкшмняю курссж^ рабош ш двс1{шшше «Иввестицвовше 1фоекщювавве)> Редактор Е.О. Коржуева Компыотфная верстка С.В. Б о вд ^вко Подписано в печать 07.06.2010. Формат б0х84'/1б. Бумага офсетяая. Отпечатано на ркзогра^. Г^шшура Таймс. Уел, печ. л. 2^ 3. Уч.-изд. л. 1,82. Тираж 50. Заказ 335. №датель и полшрафическое вспоянение: Белорусский вационалымй технический увиверскгет. ЛИ№1ШЗ(М)494345^ 16.03 ЛЮ9. Проспект £ Минск.