МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ Белорусский национальный технический университет Кафедра экономики и организации машиностроительного производства ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лабораторный практикум Минск БНТУ 2013 1 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ Белорусский национальный технический университет Кафедра экономики и организации машиностроительного производства ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лабораторный практикум для студентов специальности 1-27 01 01 «Экономика и организация производства» Минск БНТУ 2013 2 УДК 005.915(076.5) ББК 65.26-93я7 Ф59 С о с т а в и т е л ь А. Л. Ивашутин Р е ц е н з е н т ы: канд. экон. наук, доцент, зав. кафедрой «Экономика и организация энергетики» БНТУ Т. Ф. Манцерова; канд. техн. наук, зав. кафедрой «Международные экономические отношения» БНТУ З. Н. Козловская Финансовый менеджмент : лабораторный практикум для студен- тов специальности 1-27 01 01 «Экономика и организация производ- ства» / сост. А. Л. Ивашутин. – Минск : БНТУ, 2013. – 67 с. ISBN 978-985-550-017-0. В издании приведены исходные данные и методические рекомендации по выполнению лабораторных работ по основным разделам финансового менеджмента. УДК 005.915(076.5) ББК 65.26-93я7 ISBN 978-985-550-017-0 © Белорусский национальный технический университет, 2013 Ф59 3 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 Лабораторная работа № 1 РАЗРАБОТКА ОПЕРАТИВНОГО ГРАФИКА ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 Лабораторная работа № 2 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ СОСТОЯНИЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ НЕСБАЛАНСИРОВАННОЙ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЕЙ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 Лабораторная работа № 3 МОДЕЛИРОВАНИЕ ВВОДА И ВЫВОДА КРАТКОСРОЧНЫХ (ОБОРОТНЫХ) АКТИВОВ ПРИ ФУНКЦИОНИРОВАНИИ БИЗНЕСА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 Лабораторная работа № 4 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА В МОНОБИЗНЕСЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 Лабораторная работа № 5 УПРАВЛЕНИЕ КОММЕРЧЕСКИМ РИСКОМ В БИЗНЕСЕ. . . . 37 Лабораторная работа № 6 УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСОМ ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ В МНОГОПРОФИЛЬНОМ БИЗНЕСЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 Лабораторная работа № 7 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 Лабораторная работа № 8 УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ. . . . . . . 55 ЛИТЕРАТУРА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 4 ВВЕДЕНИЕ Лабораторный практикум разработан с учетом того, что студен- ты при изучении дисциплины «Финансовый менеджмент» также выполняют курсовую работу по финансам предприятия. Для выполнения лабораторных работ необходимо получить (сво- бодно) у автора и установить соответствующие компьютерные про- граммы. Их можно скопировать с сайта www.osnbisn.ru или с раз- дела «Практикум» учебно-методического комплекса. Консультации можно получить на кафедре «Экономика и организация машино- строительного производства» Белорусского национального техни- ческого университета или по электронной почте aivash58@mail.ru. Теоретические положения, необходимые при выполнении заданий лабораторных работ, приведены на сайте автора www.osnbisn.ru и в учебно-методическом комплексе дисциплины. Каждый студент выполняет лабораторные работы в соответ- ствии с вариантом исходных данных, выдаваемым преподавателем. При расчете выделенные числа необходимо изменить с учетом но- мера варианта и суммы цифр номера группы. В большинстве заданий лабораторных работ необходимо запол- нить аналитические таблицы. Для этого можно воспользоваться со- ответствующими компьютерными программами. Но для одной из строк в каждой таблице необходимо привести пример расчета без использования компьютерной техники (в ручном варианте). 5 Лабораторная работа № 1 РАЗРАБОТКА ОПЕРАТИВНОГО ГРАФИКА ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ Исходные данные и задания Предприятие в январе собирается продавать продукцию (выпол- нять работы, оказывать услуги) на сумму 2565 €*. Для получения такой реализации необходимо: 1) закупить ресурсы на 1065 €; 2) оплатить труд персонала и внутрипроизводственные расходы в размере 565 €; 3) начислить амортизацию по основным средствам в размере 265 €; 4) оплатить налоги и отчисления по совокупной налоговой став- ке 40 % от прибыли. В июне предприятие должно купить оборудование на сумму 965 €. В расходах на оплату труда и во внутрипроизводственных рас- ходах доля условно-постоянных расходов, не связанных с измене- нием объемов, составляет 0,4. Авансовые платежи по заработной плате (с учетом внутрипро- изводственных расходов) составляют 45 % от общей суммы рас- ходов на оплату труда и внутрипроизводственных расходов. Эта сумма выплачивается в текущем месяце. Остальная часть – при окончательном расчете по заработной плате в следующем за отчет- ным месяце. Налоги и сборы оплачиваются по следующей схеме: 30 % в те- кущем месяце и 70 % в следующем за отчетным. Покупатели продукции (заказчики работ, услуг) требуют отсроч- ку платежей на 3 месяца. Продавцы ресурсов согласны давать от- срочку платежей на 2 месяца. Владельцы бизнеса имеют начальную сумму денег 1365 €. * Валюта может быть и другой, например, млн руб. 6 Товар предприятия сезонный. Прогнозируемый процент роста про- даж (объемов работ, услуг) по сравнению с январем следующий: январь 0 % июль +25 % февраль 0 % август +30 % март 0 % сентябрь +20 % апрель +5 % октябрь +10 % май +10 % ноябрь 0 % июнь +15 % декабрь 0 % 1. Составить график движения денежных средств и на конец каждо- го месяца рассчитать дебиторскую и кредиторскую задолженность. 2. Разработать график движения денежных средств, если поку- патели (заказчики) платят через 2 месяца после отгрузки, а пред- приятие платит за материальные ресурсы через 3 месяца. Сравнить с первым вариантом движения денежных средств. 3. Рассчитать минимальный объем реализации (без изменения за- трат), при котором календарный год можно завершить, использовав лишь два кредита размером не более 1500 € каждый. 4. Проанализировать зависимость между сроком и величиной де- биторской задолженности и остатком денежных средств на конец месяца. 5. Проанализировать зависимость между сроком и величиной кре- диторской задолженности и остатком денежных средств на конец месяца. Методические рекомендации по выполнению заданий При выполнении заданий можно воспользоваться компьютерной программой debkred.xls (см. сайт www.osnbisn.ru или раздел «Прак- тикум» учебно-методического комплекса). Задание 1 Методика расчета рассматривается на основе данных, приведен- ных в табл. 1.1. 7 Таблица 1.1 Исходные данные для расчета графика денежных средств Показатель Единица измерения Значение Производство и реализация продукции (работ, услуг) в январе €/месяц 2565 Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы €/месяц 565 Расходы на закупку ресурсов €/месяц 1065 Амортизация €/месяц 265 Затраты на закупку оборудования (в июне) € 965 Совокупная налоговая ставка (на прибыль), % % 40 Количество месяцев отсрочки платежей для покупателей (заказчиков) предприятия 3 Количество месяцев отсрочки платежей поставщикам ресурсов 2 Начальная сумма денежных средств € 1365 Доля условно-постоянных расходов в расходах на оплату труда и внутри- производственных расходах 0,4 Авансовые платежи по оплате труда в текущем месяце (доля в общей величине расходов на оплату труда и внутрипроиз- водственных расходов) 0,45 Окончательный расчет по зарплате в следующем за отчетным месяце (доля в общей величине расходов на оплату труда и внутрипроизводственных расходов) 0,55 Доля налогов и сборов, оплачиваемых в текущем месяце 0,3 Доля налогов и сборов, оплачиваемых в следующем за отчетным месяце 0,7 Разработка оперативного графика финансовых потоков проводит- ся в следующей последовательности: 8 1. Определяется помесячная отгрузка с учетом сезонных изме- нений. 2. Расходы на закупку ресурсов определяются пропорционально изменению объемов реализации (выполняемых работ, услуг). 3. Расходы на оплату труда и внутрипроизводственные расходы рассчитываются с учетом доли условно-постоянных расходов и из- менения объемов реализации. 4. Зарплата при расчете себестоимости учитывается в месяце ее начисления. 5. При расчете налогов и сборов необходимо исходить из пред- положения, что учетной политикой предприятия предусматривается учет выручки и затрат по факту отгрузки продукции (выполнения работ, услуг) и факту поступления материалов. 6. Изъятия в пользу владельцев бизнеса принимаются произволь- но, но с учетом того, что данный бизнес является единственным источником существования. 7. Для составления графика движения денежных средств необхо- димо выбрать величину и срок получения кредитов. Для этого вна- чале рассматривается работа предприятия без использования креди- тов. Результаты расчетов сводятся в табл. 1.2. 8. Кредиты рассчитываются исходя из минимальных потребно- стей. Срок кредитов (несколько месяцев) и процентная ставка при- нимаются произвольно. Разрешается брать краткосрочные кредиты. При невозможности сбалансировать график с возвратом всех креди- тов в текущем году выплату части последнего кредита разрешается переносить на начало следующего года. При разработке графика учитывается, что количество денег на конец месяца не должно быть меньше нуля. Из табл. 1.2 видно, что остаток денежных средств на конец фев- раля и, соответственно, остаток денежных средств на начало марта имеет знак минус (–153 €). Следовательно, этот дефицит предприя- тие должно покрыть с помощью кредитов или займов. С учетом того, что в марте планируется отток денежных средств на оплату январской поставки материалов (1065 €), принимается решение о получении в феврале кредита 1400 € с возвратом в ок- тябре. Для упрощения расчетов возврат планируется одним плате- жом с процентами (12 % годовых): 9 1400 + 1400  12 / 100  8 / 12 = 1512 €. Но расчеты показывают, что в марте проблемы с дефицитом денег полностью не решаются, поэтому принимается решение о получении еще одного кредита в 1400 € с возвратом в ноябре. Комбинация объ- емов кредитов, сроков и условий возврата может быть и другой. Движение денежных средств с учетом кредитов сводится в табл. 1.3. Пример расчета для табл. 1.3 (май). Процент роста объемов производства (выполняемых работ, услуг) 10 % (по условию). Реализация: 2565  (100 % + 10 %) / 100 % = 2822 €. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы: в них доля условно-постоянных расходов, не связанных с изменением объемов, составляет 0,4, поэтому доля условно-по- стоянных расходов (в январе) определяется как 565  0,4 = 226 €. Оставшаяся часть расходов на оплату труда персонала и внутри- производственных расходов связана с изменением объемов произ- водства (выполненных работ, услуг). В январе эта доля составляла 339 € = 565 – 226, следовательно, в мае сумма будет 339  (100 % + + 10 %) / 100 % = 373 €. Все расходы на оплату труда (с учетом внутрипроизводственных расходов) составят: 226 + 373 = 599 €. Расходы на закупку ресурсов рассчитываются пропорционально росту объемов реализации (выполняемых работ, услуг): 1065  (100 % + 10 %) / 100 % = 1172 €. Амортизация начисляется в размере 265 € (без учета приобрета- емого оборудования). Остаток денежных средств на начало мая такой же, как и в конце апреля, – 922 €. Поступления денежных средств от покупателей продукции (заказ- чиков работ, услуг) в мае составляет 2565 €. Это оплата за продукцию (работы, услуги), отгруженную в феврале (так как оплата покупате- лями и заказчиками производится с отсрочкой на три месяца). 10 Таблица 1.2 График движения денежных средств (базовый – без кредитов) январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 0 0 0 5 10 15 25 30 20 10 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 2822 2565 2565 565 565 565 582 599 616 650 667 633 599 565 565 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 1065 1065 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 1365 880 -153 -2281 -1878 -1516 -2212 -1923 -1625 -1301 -694 228 7.1. от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг 0 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 7.2. кредиты и займы 7.3. прочие поступления 7.4. Всего поступления 0 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 8.1. на приобретение запасов, работ, услуг 0 0 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 8.2. на приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов 965 8.3. на оплату труда (и внутрипроизводственные расходы) 254 565 565 573 590 607 631 657 651 618 584 565 8.4. на уплату налогов и сборов 80 268 268 275 298 321 352 391 393 347 301 268 8.5. на погашение кредитов и займов (и на выплату процентов) 8.6. изъятие в пользу владельцев бизнеса 150 200 230 250 250 250 250 250 250 250 250 250 8.7. прочие выплаты 8.8. Всего платежи 485 1033 2128 2163 2203 3261 2404 2523 2626 2599 2412 2255 880 -153 -2281 -1878 -1516 -2212 -1923 -1625 -1301 -694 228 1052 10.1. поставщикам, подрядчикам, исполнителям 1065 2130 2130 2183 2290 2396 2556 2716 2663 2450 2237 2130 10.2. по оплате труда 311 311 311 320 329 339 357 367 348 329 311 311 10.3. по налогам и сборам 188 188 188 204 220 236 269 285 253 220 188 188 10.4. прочее Всего 1563 2628 2628 2707 2839 2971 3182 3368 3263 2999 2735 2628 2565 5130 7695 7823 8080 8465 8978 9491 9619 9234 8465 7952 9. Остаток денежных средств на конец месяца 11. Дебиторская задолженность 7. Поступило денежных средств (приток) 8. Направлено денежных средств (отток) 10. Кредитор- ская задолжен- ность (без учета кредитов) 6. Остаток денежных средств на начало месяца 1. Процент роста (падения) объемов продаж 2. Реализация (отгрузка), объем выполненных работ, услуг 3. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы 4. Расходы на закупку ресурсов 5. Амортизация 1 0 11 Таблица 1.3 График движения денежных средств (сбалансированный – с использованием кредитов) январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 0 0 0 5 10 15 25 30 20 10 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 2822 2565 2565 565 565 565 582 599 616 650 667 633 599 565 565 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 1065 1065 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 1365 880 1247 519 922 1284 588 877 1175 1499 594 4 7.1. от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг 0 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 7.2. кредиты и займы 1400 1400 7.3. прочие поступления 7.4. Всего поступления 0 1400 1400 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 8.1. на приобретение запасов, работ, услуг 0 0 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 8.2. на приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов 965 8.3. на оплату труда (и внутрипроизводственные расходы) 254 565 565 573 590 607 631 657 651 618 584 565 8.4. на уплату налогов и сборов 80 268 268 275 298 321 352 391 393 347 301 268 8.5. на погашение кредитов и займов (и на выплату процентов) 1512 1512 8.6. изъятие в пользу владельцев бизнеса 150 200 230 250 250 250 250 250 250 250 250 250 8.7. прочие выплаты 8.8. Всего платежи 485 1033 2128 2163 2203 3261 2404 2523 2626 4111 3924 2255 880 1247 519 922 1284 588 877 1175 1499 594 4 828 10.1. поставщикам, подрядчикам, исполнителям 1065 2130 2130 2183 2290 2396 2556 2716 2663 2450 2237 2130 10.2. по оплате труда 311 311 311 320 329 339 357 367 348 329 311 311 10.3. по налогам и сборам 188 188 188 204 220 236 269 285 253 220 188 188 10.4. прочее Всего 1563 2628 2628 2707 2839 2971 3182 3368 3263 2999 2735 2628 2565 5130 7695 7823 8080 8465 8978 9491 9619 9234 8465 7952 9. Остаток денежных средств на конец месяца 11. Дебиторская задолженность 7. Поступило денежных средств (приток) 8. Направлено денежных средств (отток) 10. Кредитор- ская задолжен- ность (без учета кредитов) 6. Остаток денежных средств на начало месяца 1. Процент роста (падения) объемов продаж 2. Реализация (отгрузка), объем выполненных работ, услуг 3. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы 4. Расходы на закупку ресурсов 5. Амортизация 1 1 12 Эта же сумма будет в строке «Всего поступления», так как по- ступление других денежных средств не планируется. Отток денежных средств на приобретение ресурсов – 1065 €. Предприятие платит за ресурсы, полученные в марте (так как опла- та производится с отсрочкой на два месяца). Расчеты с персоналом (и внутрипроизводственные расходы) про- изводятся следующим образом: авансовые платежи по заработной плате (с учетом внутрипроизводственных расходов) составляют 45 % от общей суммы расходов на оплату труда и внутрипроизводствен- ных расходов. Эта сумма выплачивается в текущем месяце. Осталь- ная часть – при окончательном расчете по заработной плате в сле- дующем за отчетным месяце. Начисленная зарплата за май составила 599 €. 599  0,45 = 270 € – это аванс, его выдадут в мае. 599 – 270 = 329 € – это остаток зарплаты за май, ее выдадут в июне. В мае также необходимо выплатить остаток зарплаты за апрель: 582  0,55 = 320 €. Всего отток денежных средств на выплату зарплаты за май со- ставит: 320 + 270 = 590 €. Уплата налогов и сборов происходит по следующей схеме: 30 % в текущем месяце и 70 % в следующем за отчетным. Прибыль за май составит: 2822 – (599 + 1172 + 265) = 786 € – это база налогообложения. Начисленные за май налоги: 786  (40 % / 100 %) = 314 €. Из них 30 % необходимо оплатить в мае: 314  0,3 = 94 €, и 70 % в июне: 314  0,7 = 220 €. Но в мае также необходимо оплатить часть налогов за апрель. Прибыль за апрель: 2693 – (582 + 1118 + 265) = 728 €. Начисленные налоги за апрель: 728  0,4 = 291 €. Сумма апрельских налогов, выплачиваемая в мае: 291  0,7 = 204 €. 13 Всего отток денежных средств по выплате налогов в мае: 204 + 94 = = 298 €. Изъятие в пользу владельца бизнеса – 250 €. Принимаются про- извольно, учитывая, что это начало производственной деятельности и единственный источник существования. Всего платежей в мае: 1065 + 590 + 298 + 250 = 2203 €. «Остаток денежных средств на конец месяца» = «Остаток денеж- ных средств на начало месяца» + «Всего поступлений» – «Всего платежей»: 922 + 2565 – 2203 = 1284 €. «Кредиторская задолженность на конец мая поставщикам» = «Кре- диторская задолженность на конец апреля» – «Оплата ресурсов в мае за март» + «Поступление неоплаченных ресурсов в мае»: 2183 – 1065 + 1172 = 2290 €. «Кредиторская задолженность на конец мая по оплате труда» = «Остаток заработной платы за май, перенесенный на июнь» (329 €). «Кредиторская задолженность на конец мая по налогам и сбо- рам» = «Оплата 70 % налогов за май, перенесенная на июнь» (220 €). Всего кредиторская задолженность: 2290 + 329 + 220 = 2839 €. «Дебиторская задолженность на конец мая» = «Дебиторская за- долженность на конец апреля» – «Поступление денежных средств в мае за февральскую отгрузку» + «Отгрузка мая»: 7823 – 2565 + 2822 = 8080 €. Задание 2 Разрабатывается график движения денежных средств для ситуации, когда покупатели (заказчики) платят через два месяца после отгрузки, а предприятие платит за материальные ресурсы через три месяца. При такой схеме оплаты предприятию понадобится только один кредит (табл. 1.4). Его надо взять в феврале в размере 200 €. Воз- врат кредита можно запланировать на март: 200 + 200  12 / 100  1 / 12 = 202 €. 14 Таблица 1.4 График движения денежных средств c измененной кредиторской и дебиторской задолженностью январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 0 0 0 5 10 15 25 30 20 10 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 2822 2565 2565 565 565 565 582 599 616 650 667 633 599 565 565 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 1065 1065 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 1365 880 47 1347 1750 2112 1597 2068 2548 3234 4023 4582 7.1. от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг 0 0 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 2822 7.2. кредиты и займы 200 7.3. прочие поступления 7.4. Всего поступления 0 200 2565 2565 2565 2693 2822 2950 3206 3335 3078 2822 8.1. на приобретение запасов, работ, услуг 0 0 0 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 8.2. на приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов 965 8.3. на оплату труда (и внутрипроизводственные расходы) 254 565 565 573 590 607 631 657 651 618 584 565 8.4. на уплату налогов и сборов 80 268 268 275 298 321 352 391 393 347 301 268 8.5. на погашение кредитов и займов (и на выплату процентов) 202 8.6. изъятие в пользу владельцев бизнеса 150 200 230 250 250 250 250 250 250 250 250 250 8.7. прочие выплаты 8.8. Всего платежи 485 1033 1265 2163 2203 3208 2351 2470 2520 2546 2519 2361 880 47 1347 1750 2112 1597 2068 2548 3234 4023 4582 5043 10.1. поставщикам, подрядчикам, исполнителям 1065 2130 3195 3248 3355 3515 3728 3941 3994 3834 3515 3302 10.2. по оплате труда 311 311 311 320 329 339 357 367 348 329 311 311 10.3. по налогам и сборам 188 188 188 204 220 236 269 285 253 220 188 188 10.4. прочее Всего 1563 2628 3693 3772 3904 4090 4354 4592 4594 4384 4013 3800 2565 5130 5130 5258 5515 5771 6156 6541 6413 5900 5387 5130 9. Остаток денежных средств на конец месяца 11. Дебиторская задолженность 7. Поступило денежных средств (приток) 8. Направлено денежных средств (отток) 10. Кредитор- ская задолжен- ность (без учета кредитов) 6. Остаток денежных средств на начало месяца 1. Процент роста (падения) объемов продаж 2. Реализация (отгрузка), объем выполненных работ, услуг 3. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы 4. Расходы на закупку ресурсов 5. Амортизация 1 4 15 Эта схема платежей предприятию выгоднее первой схемы (см. табл. 1.3), так как позволяет работать с небольшим кредитом и дает больше свободы в выборе пути развития предприятия. Задание 3 Задание 3 выполняется на основе задания 2, т. е. для случая, когда покупатели (заказчики) платят через два месяца после отгрузки про- дукции (работ, услуг), а предприятие платит поставщикам ресурсов через три месяца после их поступления. Учитывая, что в начале года поступления от основной деятель- ности отсутствуют, два кредита планируются, например, в январе и феврале (с возвратом в июне и июле) (табл. 1.5). Сумма их погаше- ния составит: 1500 + 1500  12 / 100  6 / 12 = 1590 €. Изменяя объем реализации января (соответственно меняется реа- лизация всех месяцев), можно оценивать ежемесячные остатки денеж- ных средств и кредиторскую задолженность по налогам и сборам. Процедура планирования завершается, когда остатки денежных средств в одном из месяцев и кредиторская задолженность по на- логам и сборам приближаются к нулю, оставаясь положительными. Задание 4 За основу принимается любое из заданий (1, 2 или 3). Проводится анализ шести дополнительных графиков движения денежных средств исходя из предположения, что покупатели (за- казчики) согласны платить через 0, 1, 2, 3, 4 или 5 месяцев (балан- сировку графиков с помощью кредитов можно не проводить). Ре- зультаты расчетов сводятся в табл. 1.6. В каждом случае необходимо рассчитать среднемесячные остат- ки денежных средств и среднемесячную дебиторскую задолжен- ность. 16 Таблица 1.5 График движения денежных средств c минимальной реализацией январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 0 0 0 5 10 15 25 30 20 10 0 0 1900 1900 1900 1995 2090 2185 2375 2470 2280 2090 1900 1900 565 565 565 582 599 616 650 667 633 599 565 565 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 1172 1065 1065 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 265 1365 2460 3193 4296 4304 4284 1778 241 292 485 721 767 7.1. от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг 0 0 1900 1900 1900 1995 2090 2185 2375 2470 2280 2090 7.2. кредиты и займы 1500 1500 7.3. прочие поступления 7.4. Всего поступления 1500 1500 1900 1900 1900 1995 2090 2185 2375 2470 2280 2090 8.1. на приобретение запасов, работ, услуг 0 0 0 1065 1065 1065 1118 1172 1225 1331 1385 1278 8.2. на приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов 965 8.3. на оплату труда (и внутрипроизводственные расходы) 254 565 565 573 590 607 631 657 651 618 584 565 8.4. на уплату налогов и сборов 1 2 2 5 15 25 38 55 56 36 16 2 8.5. на погашение кредитов и займов (и на выплату процентов) 1590 1590 8.6. изъятие в пользу владельцев бизнеса 150 200 230 250 250 250 250 250 250 250 250 250 8.7. прочие выплаты 8.8. Всего платежи 405 767 797 1893 1919 4501 3627 2133 2182 2235 2234 2095 2460 3193 4296 4304 4284 1778 241 292 485 721 767 762 10.1. поставщикам, подрядчикам, исполнителям 1065 2130 3195 3248 3355 3515 3728 3941 3994 3834 3515 3302 10.2. по оплате труда 311 311 311 320 329 339 357 367 348 329 311 311 10.3. по налогам и сборам 1 1 1 8 15 22 36 43 29 15 1 1 10.4. прочее Всего 1377 2442 3507 3577 3699 3875 4121 4350 4371 4179 3827 3614 1900 3800 3800 3895 4085 4275 4560 4845 4750 4370 3990 3800 9. Остаток денежных средств на конец месяца 11. Дебиторская задолженность 7. Поступило денежных средств (приток) 8. Направлено денежных средств (отток) 10. Кредитор- ская задолжен- ность (без учета кредитов) 6. Остаток денежных средств на начало месяца 1. Процент роста (падения) объемов продаж 2. Реализация (отгрузка), объем выполненных работ, услуг 3. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы 4. Расходы на закупку ресурсов 5. Амортизация 1 6 17 Таблица 1.6 Влияние срока дебиторской задолженности на ее величину Количество месяцев дебиторской задолженности Среднемесячная дебиторская задолженность, € Среднемесячный остаток денежных денег, € 0 1 2 3 4 5 Задание 5 За основу принимается любое из заданий (1, 2 или 3). Проводится анализ шести дополнительных графиков движения денежных средств исходя из предположения, что продавцы ресур- сов согласны давать отсрочку платежей на 0, 1, 2, 3, 4 или 5 месяцев (балансировку графиков с помощью кредитов можно не проводить). Результаты расчетов сводятся в табл. 1.7. Таблица 1.7 Влияние срока кредиторской задолженности на ее величину Количество месяцев кредиторской задолженности Среднемесячная кредиторская задолженность, € Среднемесячный остаток денежных денег, € 0 1 2 3 4 5 18 В каждом случае необходимо рассчитать среднемесячные остатки денежных средств и среднемесячную кредиторскую задолженность. Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Табл. 1.2 и 1.3 с описанием порядка заполнения и анализом сбалансированного графика денежных потоков. 4. Табл. 1.4 с измененной дебиторской и кредиторской задол- женностями и сравнительный анализ с табл. 1.3. 5. Табл. 1.5 с ограниченными кредитными ресурсами. 6. Табл. 1.6 с анализом влияния срока дебиторской задолженно- сти на среднемесячные остатки денежных средств. 7. Табл. 1.7 с анализом влияния срока кредиторской задолжен- ности на среднемесячные остатки денежных средств. 8. Выводы. 19 Лабораторная работа № 2 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ СОСТОЯНИЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ НЕСБАЛАНСИРОВАННОЙ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЕЙ Исходные данные и задания Предприятие работает с данными, которые представлены в табл. 2.1. Таблица 2.1 Показатели деятельности предприятия Показатель Единица измерения Значение Производство и реализация продукции (работ, услуг) в январе €/мес. 2527 Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы €/мес. 513 Расходы на закупку ресурсов €/мес. 1013 Амортизация €/мес. 213 Затраты на закупку оборудования (в марте) € 913 Совокупная налоговая ставка (в процентах от прибыли) % 40 Количество месяцев отсрочки платежей для покупателей (заказчиков) предприятия 3 Количество месяцев отсрочки платежей поставщикам ресурсов 2 Начальная сумма денежных средств € 1313 Доля условно-постоянных расходов в расходах на оплату труда и внутрипроизводственных расходах 0,4 20 Окончание табл. 2.1 Показатель Единица измерения Значение Авансовые платежи по оплате труда в текущем месяце (доля в общей величине расходов на оплату труда и внутрипроизводственных расходов) 0,45 Окончательный расчет по зарплате в следующем за отчетным месяце (доля в общей величине расходов на оплату труда и внутрипроизводственных расходов) 0,55 Доля налогов и сборов, оплачиваемых в текущем месяце 0,3 Доля налогов и сборов, оплачиваемых в следующем за отчетным месяце 0,7 В феврале был взят кредит на сумму 3600 €. Отдать кредит с про- центами необходимо в декабре в размере 3800 €. График движения денежных средств при таких данных представлен в табл. 2.2. 1. Стоит задача улучшить финансовое положение предприятия за счет снижения налоговых ставок. Предположим, что это возможно. Необходимо увеличить средние остатки денежных средств на конец месяца на 10, 20, 30 и 40 %. Подобрать (рассчитать) налоговые ставки, при которых это возможно. 2. Вывести уравнение зависимости между средними остатками денежных средств и совокупной налоговой ставкой. 3. Построить и проанализировать графики притоков и оттоков денежных средств при минимальной и максимальной налоговой ставке. 21 Таблица 2.2 График движения денежных средств январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 0 0 0 5 10 15 25 30 20 10 0 0 2527 2527 2527 2653 2780 2906 3159 3285 3032 2780 2527 2527 513 513 513 528 544 559 590 605 575 544 513 513 1013 1013 1013 1064 1114 1165 1266 1317 1216 1114 1013 1013 213 213 213 213 213 213 213 213 213 213 213 213 1313 688 3159 45 417 749 991 1305 1380 1683 2266 3157 7.1. от покупателей продукции, товаров, заказчиков работ, услуг 0 0 0 2527 2527 2527 2653 2780 2906 3159 3285 3032 7.2. кредиты и займы 3600 7.3. прочие поступления 7.4. Всего поступления 0 3600 0 2527 2527 2527 2653 2780 2906 3159 3285 3032 8.1. на приобретение запасов, работ, услуг 0 0 1013 1013 1013 1064 1114 1165 1266 1317 1216 1114 8.2. на приобретение и создание основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов 913 8.3. на оплату труда (и внутрипроизводственные расходы) 231 513 513 520 535 551 573 597 591 561 530 513 8.4. на уплату налогов и сборов 95 315 315 322 347 371 402 443 445 397 349 315 8.5. на погашение кредитов и займов (и на выплату процентов) 3800 8.6. изъятие в пользу владельцев бизнеса 300 300 360 300 300 300 250 500 300 300 300 400 8.7. прочие выплаты 8.8. Всего платежи 625 1128 3114 2155 2195 2285 2339 2705 2603 2575 2395 6143 688 3159 45 417 749 991 1305 1380 1683 2266 3157 47 10.1. поставщикам, подрядчикам, исполнителям 1013 2026 2026 2077 2178 2279 2431 2583 2533 2330 2127 2026 10.2. по оплате труда 282 282 282 291 299 308 324 333 316 299 282 282 10.3. по налогам и сборам 221 221 221 238 254 271 305 322 288 254 221 221 10.4. прочее Всего 1516 2529 2529 2605 2731 2858 3061 3238 3137 2883 2630 2529 2527 5054 7581 7707 7960 8339 8845 9350 9476 9097 8339 7834 6. Остаток денежных средств на начало месяца 1. Процент роста (падения) объемов продаж 2. Реализация (отгрузка), объем выполненных работ, услуг 3. Расходы на оплату труда персонала и внутрипроизводственные расходы 4. Расходы на закупку ресурсов 5. Амортизация 9. Остаток денежных средств на конец месяца 11. Дебиторская задолженность 7. Поступило денежных средств (приток) 8. Направлено денежных средств (отток) 10. Кредитор- ская задолжен- ность (без учета кредитов) 2 1 22 Методические рекомендации по выполнению заданий При выполнении заданий можно воспользоваться компьютерной программой debkred.xls (см. www.osnbisn.ru или раздел «Практикум» учебно-методического комплекса). Задание 1 Для выполнения задания следует:  в строке «Остаток денежных средств на конец месяца» табл. 2.2 рассчитать среднемесячные остатки денежных средств;  в табл. 2.3 рассчитать необходимые значения среднемесячных остатков денежных средств (графа 2);  изменяя совокупную налоговую ставку (см. табл. 2.1), необхо- димо добиться того, чтобы среднемесячные остатки денежных средств в табл. 2.2 были равны необходимым среднемесячным остаткам в табл. 2.3. При этом можно воспользоваться функцией «Подбор пара- метра» MS Excel. Результаты расчета занести в графу 3 табл. 2.3. Таблица 2.3 Налоговые ставки, учитывающие необходимое увеличение денежных средств на конец месяца Процент изменения средних остатков денежных средств Необходимые среднемесячные остатки денежных средств ДС Необходимая налоговая ставка t 0 1324 40,00 10 1456 37,43 20 1589 34,84 30 1721 32,24 40 1854 30,26 Задание 2 На основе табл. 2.3 строится график и выводится уравнение за- висимости между средними остатками денежных средств и сово- купной налоговой ставкой (рис. 2.1) 23 ДС = -53,58▪t + 3461,6 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 28,28 30,28 32,28 34,28 36,28 38,28 40,28 Налоговая ставка, % С ре дн ий о ст ат ок д ен еж ны х ср ед ст в Рис. 2.1. Изменение среднего остатка денежных средств ДС при изменении налоговой ставки t Задание 3 На основе табл. 2.2 строятся и анализируются помесячные гра- фики потоков, оттоков и остатков денежных средств при минималь- ной и максимальной налоговой ставке (рис. 2.2 и 2.3). Рис. 2.2. График движения денежных средств при совокупной налоговой ставке 30,26 % 24 Рис. 2.3. График движения денежных средств при совокупной налоговой ставке 40 % Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Прогнозная табл. 2.3 с описанием порядка ее заполнения и анализом полученных результатов. 4. Рис. 2.1 с анализом полученной зависимости. 5. Рис. 2.2 и 2.3 с проведение сравнительного анализа получен- ных результатов. 6. Выводы. 25 Лабораторная работа № 3 МОДЕЛИРОВАНИЕ ВВОДА И ВЫВОДА КРАТКОСРОЧНЫХ (ОБОРОТНЫХ) АКТИВОВ ПРИ ФУНКЦИОНИРОВАНИИ БИЗНЕСА Исходные данные и задания Предприятие собирается стать учредителем торговой организации по розничной продаже своей продукции. При стандартной работе планируемый объем продаж – 10 370 € (TR) в неделю. Наценка пред- полагается в размере 30 % (Нац) от цен производителя. Открытие торговой организации планируется на 6-й неделе. В течение первых пяти недель планируется сформировать произ- водственные запасы. Принято решение, что производственные запасы должны обеспечивать 10-недельную работу торговой организации. Начиная с 6-й недели планируется выплачивать зарплату сотрудни- кам и осуществлять прочие платежи, не связанные с закупкой това- ров, в размере 2000 € (ЗП). Стандартная работа торговой организа- ции планируется по 20-ю неделю. Начиная с 21-й недели начинается вывод «оборотки» из бизнеса. После 30-й недели торговая органи- зация закрывается. 1. Рассчитать минимальную величину уставного капитала, до- статочную для открытия торговой организации на 6-й неделе (пред- положим, что первоначальные инвестиционные вложения в инфра- структуру торговой организации оплачены ранее). 2. Рассчитать основные финансовые показатели на весь бизнес- цикл работы торговой организации. 3. Определить, при какой наценке к моменту закрытия торговой организации предприятие заработает сумму 8000 €? Методические рекомендации по выполнению заданий Задание 1 К началу 6-й недели в магазине должно быть товаров на 10 недель работы (табл. 3.1). Следовательно, еженедельно в течение первых пяти 26 недель необходимо в среднем закупать товары на две недели работы. Зная недельный объем продаж и среднюю наценку, можно рассчитать сумму, необходимую для закупки товаров, по формулам: Í àö ÇÒ (1 ) ÇÒ Í àö100 1 100 t t t t TRTR       . Формула справедлива для стандартного режима работы (недели 6–20). На основе еженедельных затрат на закупку определяется мини- мальная сумма уставного каптала (с небольшим запасом). Задание 2 При расчете основных финансовых показателей на весь бизнес- цикл работы торговой организации необходимо воспользоваться сле- дующими формулами: 1Ï Ç Ï Ç ÇÒ Ï Òt t t t   , где Ï Òt – продажа товаров (не по цене продаж, а по цене закупки). Ï Ò Í àö 1 100 t t TR  ; ÄÑt tTR  ; 1ÄÑ ÄÑ ÄÑ ÇÒ ÇÏt t t t t     ; 1Í Ï Í Ï Ï Ò ÇÏt t t t tTR    . 27 Таблица 3.1 Бизнес-цикл работы Этап бизнес- цикла Неделя t Запасы товаров на конец недели (ПЗ), € Отток денежных средств (ДС), € Приток денежных средств (продажа товаров), (ДС+), € Активы, € Собственный капитал и обязательства, € Закупка товаров (ЗТ) Заработная плата и прочие платежи (ЗП) Производ- ственные запасы (ПЗ) Денежные средства (ДС) Уставный капитал (УК) Нераспре- деленная прибыль (НП) Ввод кратко- срочных (оборотных) активов в бизнес Базовая 80 000 80 000 1 15 954 15 954 15 954 64 046 80 000 2 31 908 15 954 31 908 48 092 80 000 3 47 862 15 954 47 862 32 138 80 000 4 63 816 15 954 63 816 16 184 80 000 5 79 770 15 954 79 770 230 80 000 Стандартная работа бизнеса 6 79 770 7977 2000 10 370 79 770 623 80 000 393 7 79 770 7977 2000 10 370 79 770 1016 80 000 786 8 79 770 7977 2000 10 370 79 770 1409 80 000 1179 9 79 770 7977 2000 10 370 79 770 1802 80 000 1572 10 79 770 7977 2000 10 370 79 770 2195 80 000 1965 11 79 770 7977 2000 10 370 79 770 2588 80 000 2358 12 79 770 7977 2000 10 370 79 770 2981 80 000 2751 13 79 770 7977 2000 10 370 79 770 3374 80 000 3144 14 79 770 7977 2000 10 370 79 770 3767 80 000 3537 15 79 770 7977 2000 10 370 79 770 4160 80 000 3930 16 79 770 7977 2000 10 370 79 770 4553 80 000 4323 17 79 770 7977 2000 10 370 79 770 4946 80 000 4716 18 79 770 7977 2000 10 370 79 770 5339 80 000 5109 19 79 770 7977 2000 10 370 79 770 5732 80 000 5502 20 79 770 7977 2000 10 370 79 770 6125 80 000 5895 2 7 28 Окончание табл. 3.1 Этап бизнес- цикла Неделя t Запасы товаров на конец недели (ПЗ), € Отток денежных средств (ДС), € Приток денежных средств (продажа товаров), (ДС+), € Активы, € Собственный капитал и обязательства, € Закупка товаров (ЗТ) Заработная плата и прочие платежи (ЗП) Производ- ственные запасы (ПЗ) Денежные средства (ДС) Уставный капитал (УК) Нераспре- деленная прибыль (НП) Вывод кратко- срочных (оборотных) активов из бизнеса 21 71 793 2000 10 370 71 793 14 495 80 000 6288 22 63 816 2000 10 370 63 816 22 865 80 000 6681 23 55 839 2000 10 370 55 839 31 235 80 000 7074 24 47 862 2000 10 370 47 862 39 605 80 000 7467 25 39 885 2000 10 370 39 885 47 975 80 000 7860 26 31 908 2000 10 370 31 908 56 345 80 000 8253 27 23 931 2000 10 370 23 931 64 715 80 000 8646 28 15 954 2000 10 370 15 954 73 085 80 000 9039 29 7977 2000 10 370 7977 81 455 80 000 9432 30 0 2000 10 370 0 89 825 80 000 9825 2 8 29 Задание 3 Для решения поставленной задачи используются следующие формулы: – суммарная прибыль за 30 недель 30Í Ï 8000 €; – средняя еженедельная прибыль за 25 недель í åä 8000 Í Ï 25  €; – наценка определяется исходя из соотношения í åä í åä í åä í åäÍ Ï ÇÏ Í àö 1 100 TR TR    . Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Расчет минимальной величины уставного капитала. 4. Расчет основных финансовых показателей на весь бизнес-цикл работы. 5. Расчет величины наценки, обеспечивающей целевую прибыль. 6. Табл. 3.1 «Бизнес-цикл работы». 7. Выводы. 30 Лабораторная работа № 4 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА В МОНОБИЗНЕСЕ Исходные данные и задания Предприятие производит и продает товар (выполняет работы, услуги), основная информация по которому следующая:  объем продаж – 90 тыс. ед. в год;  цена – 25,7 тыс. руб./ед.;  средние переменные расходы (материалы, переменная зарпла- та, другие переменные издержки) – 18,0 тыс. руб./ед.; - постоянные расходы (оклады, постоянная зарплата, арендные платежи, фиксированные налоги, электроэнергия, газ, вода, телефон, почтовые услуги, страхование, ремонт, реклама, проценты за кре- дит, амортизационные отчисления, другие постоянные затраты) – 380 млн руб. в год. 1. Рассчитать прибыль, порог рентабельности, запас финансовой прочности, силу воздействия операционного рычага. 2. Оценить 10-процентное увеличение цены:  как изменится результат (прибыль)?  на сколько можно сократить объем реализации продукции (вы- полненных работ, услуг) без потери прибыли? Сравнить данную ситуацию с ситуацией в задании 1 с точки зрения финансовой устойчивости и риска. 3. Оценить 10-процентное уменьшение постоянных расходов:  как изменится результат (прибыль)?  на сколько можно сократить объем реализации продукции (вы- полненных работ, услуг) без потери прибыли? Сравнить данную ситуацию с ситуациями в заданиях 1 и 2 с точки зрения финансовой устойчивости и риска. 4. Подобрать (рассчитать) три различные комбинации постоянных расходов и средних переменных расходов, при которых предприя- тие будет работать с одинаковой прибылью. Цены и объемы про- даж (выполненных работ, услуг) принять на базовом уровне. Про- 31 анализировать эти три ситуации с точки зрения финансовой устой- чивости и уровня делового риска, связанного с возможными коле- баниями спроса. При этом:  построить графики доходов и расходов (в одном масштабе);  рассчитать пороги рентабельности, запасы финансовой проч- ности, силу операционного рычага. Исходные данные представлены в табл. 4.1. Таблица 4.1 Исходные данные для расчета операционного рычага Показатель Обозначение Единица измерения Значение Временной период расчета год Постоянные затраты предприятия TFC млн руб. 380,00 Средние переменные затраты AVC тыс. руб./ед. 18,00 Среднерыночная цена P тыс. руб./ед. 25,70 Диапазон анализа по объему реализации: минимальный объем тыс. ед. 0,00 максимальный объем тыс. ед. 120,00 Объем реализации Q тыс. ед. 90,00 Методические рекомендации по выполнению заданий При выполнении заданий можно воспользоваться компьютерной программой oper-mono.xls (см. сайт www.osnbisn.ru или раздел «Практикум» учебно-методического комплекса). Задание 1 На основе исходных данных рассчитывается порог рентабельно- сти, запас финансовой прочности и сила операционного рычага. Результаты заносятся в табл. 4.2. 32 Таблица 4.2 Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага Показатель Единица измерения Значение Обозначение (расчет) 1 Величина покрытия (маржа) Выручка от реализации млн руб./год 2313,0 TR = P  Q – Переменные издержки млн руб./год 1620,0 TVC = AVC  Q = Величина покрытия млн руб./год 693,0 ВП = TR – TVC 2 Постоянные издержки млн руб./год 380,0 TFC (исходные данные) 3 Порог рентабельности 3.1 в натуральных единицах тыс. ед. 49,35 QПР = TFC / (P – AVC) 3.2 в рублях млн руб./год 1268,3 TRПР = QПР·P 4 Запас финансовой прочности 4.1 в рублях млн руб./год 1044,7 ЗФПруб = TR – TRПР 4.2 в процентах к выручке от реализации % 45,17 ЗФП% = = ЗФПруб  100 / TR 4.3 в натуральных единицах тыс. ед. 40,65 ЗФПед = Q – QПР 5 Прибыль млн руб./год 313,0 П = TR – TVC – TFC 6 Сила воздействия операционного рычага %/% 2,21 СОР = ВП / П Задание 2 Цена увеличивается на 10 %, определяется порог рентабельно- сти, запас финансовой прочности и сила воздействия операционно- го рычага. Результаты расчетов заносятся в графу 5 табл. 4.3. При новой цене рассчитывается объем реализации, при котором предприятие будет работать с базовой прибылью. Результаты зано- сятся в графу 6. Проводится анализ полученных результатов с точ- ки зрения финансовой устойчивости и риска. 33 Таблица 4.3 Влияние цены на финансовую устойчивость Показатель Обозна- чение Единица измерения Базовое значение После увели- чения цены После увеличения цены и сокра- щения объемов 1 2 3 4 5 6 Постоянные затраты предприятия TFC млн руб./год Средние переменные затраты AVC тыс. руб./ед. Среднерыночная цена P тыс. руб./ед. Объем продаж Q тыс. ед./год Прибыль П млн руб./год Порог рентабельности QПР тыс. ед./год Запас финансовой прочности ЗФП % Сила операционного рычага СОР %/% Задание 3 Постоянные расходы уменьшаются на 10 %, определяется порог рентабельности, запас финансовой прочности и сила воздействия операционного рычага. Результаты расчетов заносятся в графу 5 табл. 4.4. При новых постоянных затратах рассчитывается объем реализа- ции, при котором предприятие будет работать с базовой прибылью. Результаты заносятся в графу 6. Проводится анализ полученных результатов с точки зрения финансовой устойчивости и риска. 34 Таблица 4.4 Влияние постоянных расходов на финансовую устойчивость Показатель Обозна- чение Единица измерения Базовое значе- ние После уменьше- ния посто- янных расходов После уменьшения постоянных расходов и сокращения объемов 1 2 3 4 5 6 Постоянные затраты предприятия TFC млн руб./год Средние переменные затраты AVC тыс. руб./ед. Среднерыночная цена P тыс. руб./ед. Объем продаж Q тыс. ед./год Прибыль П млн руб./год Порог рентабельности QПР тыс. ед./год Запас финансовой прочности ЗФП % Сила операционного рычага СОР %/% Задание 4 Результаты расчетов заносятся в табл. 4.5 и проводится их анализ. Таблица 4.5 Совместное влияние постоянных и переменных расходов на финансовую устойчивость Показатель Обоз- начение Единица измерения Комби- нация 1 (AVC1 и TFC1) Комби- нация 2 (AVC2 и TFC2) Комби- нация 3 (AVC3 и TFC3) Постоянные затраты предприятия TFC млн руб./год Средние переменные затраты AVC тыс. руб./ед. 35 Окончание табл. 4.5 Показатель Обоз- начение Единица измерения Комби- нация 1 (AVC1 и TFC1) Комби- нация 2 (AVC2 и TFC2) Комби- нация 3 (AVC3 и TFC3) Среднерыночная цена P тыс. руб./ед. Объем продаж Q тыс. ед./год Прибыль П млн руб./год Порог рентабельности QПР тыс. ед./год Запас финансовой прочности ЗФП % Сила операционного рычага СОР %/% Для каждой комбинации строятся графики доходов и расходов, и на них показывается запас финансовой прочности и порог рента- бельности (рис. 4.1). Для одного из вариантов графиков приводится полный расчет для разных диапазонов объемов продаж (см. табл. 4.5). Рис. 4.1. Расчет запаса финансовой прочности 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 0 20 40 60 80 100 120 140 В ы р уч ка и з ат р ат ы , м л н .р уб ./ го д Возможные объемы продаж, тыс.ед./год Возможная выручка TR Суммарные затраты фирмы TC Порог рентабельности Текущий объем Запас финансовой прочности 36 Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Табл. 4.2 с расчетом порога рентабельности, запаса финансо- вой прочности и силы воздействия операционного рычага. 4. Анализ влияния цены на финансовую устойчивость (табл. 4.3). 5. Анализ влияния постоянных расходов на финансовую устой- чивость (табл. 4.4). 6. Анализ совместного влияния постоянных и переменных рас- ходов на финансовую устойчивость (табл. 4.5 и рис. 4.1). 7. Выводы. 37 Лабораторная работа № 5 УПРАВЛЕНИЕ КОММЕРЧЕСКИМ РИСКОМ В БИЗНЕСЕ Исходные данные и задания Предположим, предприятие может работать с двумя видами то- варов (работ, услуг), недельная прибыль по которым в условиях ста- бильного спроса одинакова. Исходные данные по альтернативным товарам (работам, услугам) приведены в табл. 5.1. Таблица 5.1 Исходные данные* Показатель Условное обозначение (формула расчета) Товар 1 2 Объем продаж, ед./неделя Q 100 100 Цена продукции (работ, услуг), €/ед. P 50,39 50,39 Средние переменные затраты, €/ед. AVC 20,39 35,39 Общие постоянные затраты, €/неделя TFC 2500 1000 Общие переменные затраты, €/неделя TVC = AVC ∙ Q 2039 3539 Общие затраты, €/неделя TC = TVC + TFC 4539 4539 Выручка от реализации продукции (работ, услуг), €/неделя TR = P ∙ Q 5039 5039 Нераспределенная прибыль, €/неделя П = TR – TC 500 500 Минимально необходимый объем продаж (порог рентабельности), ед./неделя Ï Ð TFC Q P AVC   83,33 66,67 Запас финансовой прочности, % Ï ÐÇÔÏ 100 Q Q Q    16,7 33,3 Предположим, спрос на товар (работы, услуги) предприятия не- устойчивый и меняется случайным образом от Qmin = 60 единиц (за- казов) в неделю до Qmax = 110 единиц (заказов) в неделю. * Для любого номера варианта должны выполняться условия: Q1 = Q2, П1 = П2. 38 Предприятие 70 % недельной прибыли, как правило, потребляет, например, выплачивается дополнительная премия сотрудникам (dпотр = = 0,7), а 30 % – сберегает на всякий случай (нераспределенная при- быль) (dсбер = 0,3). В случае убыточной работы можно использовать сберегаемую при- быль предыдущих периодов и дополнительный кредит, который необ- ходимо возвращать на следующей неделе. 1. Необходимо промоделировать работу предприятия для 20 недель и сравнить риски при работе с первым и вторым товарами (работа- ми, услугами). 2. Сделать графическую интерпретацию расчетов. Методические рекомендации по выполнению заданий Задание 1 Порядок расчета следующий: 1. С помощью стандартной функции Excel или любым другим способом для 20 недель определяется случайное число СЧt в диапа- зоне от 0 до 1 (табл. 5.2). 2. Рассчитывается еженедельный объем производства и продаж (объем выполняемых работ, услуг): Qt = Qmin + (Qmax – Qmin)  СЧ t. 3. Определяется недельная прибыль или убыток: Пt = P  Qt – (AVC  Qt + TFC). Если Пt > 0, то информация заносится в графу «Прибыль». Если Пt ≤ 0 (предприятие в периоде t получило убытки), то в гра- фе «Прибыль» информация не указывается, а в графе «Убытки» по- казывается абсолютное значение убытков: Уt = –Пt. 39 4. Если Пt > 0, то рассчитывается: а) потребляемая недельная прибыль Пtпотр = dпотр  П t; b) сберегаемая недельная прибыль Пtсбер = dсбер  П t; с) запас финансовой прочности ЗПФt = ((Qt – QПР) / Q t)  100. 5. Для первой недели: Если У1 = 0, то К1 = 0 и ДС1 = Псбер1. Если У1 > 0, то для покрытия убытков необходимо взять кредит, т. е. К = У1 и ДС1 = 0. 6. Для второй и последующих недель: а) ВКt = Кt–1, т. е. кредит предыдущей недели необходимо вер- нуть (для упрощения – без процентов); b) если ДСt–1 + Пtсбер – ВК t – Уt > 0, то Кt = 0; если ДСt–1 + Пtсбер – ВКt – У t ≤ 0, то Кt = ДСt–1 + Пtсбер – ВК t – Уt; c) ДСt = ДСt–1 + Пtсбер + К t – ВКt. Задание 2 На рис. 5.1 и 5.2 показываются изменения спроса за 20 недель и изменения остатка денежных средств на конец каждой недели по второму товару (виду работ, услуг). 40 Таблица 5.2 Показатели работы предприятия Неделя t Объем Qt, ед./не- деля Прибыль, € Убытки, € Запас финан- совой прочно- сти, % Прибыль потребляемая, € Прибыль сберегаемая, € Дополни- тельный недельный кредит, € Возврат кредита без про- центов, € Остаток денежных средств на расчетном счете в конце недели, € Слу- чай- ное число СЧt Пt1 Пt2 Уt1 Уt2 ЗПФt1 ЗПФt2 Пtпотр1 Пtпотр2 Пtсбер1 Пtсбер2 Кt1 Кt2 ВКt1 ВКt2 ДСt1 ДСt2 1 94 320 410 11,3 29,1 224 287 96 123 96 123 0,6742 2 64 580 40 484 0 0 0 83 0,0719 3 89 170 335 6,4 25,1 119 235 51 100 433 484 0 0 183 0,5717 4 91 230 365 8,4 26,7 161 256 69 109 364 433 0 0 292 0,6252 5 96 380 440 13,2 30,6 266 308 114 132 250 364 0 0 424 0,7138 6 102 560 530 18,3 34,6 392 371 168 159 82 250 0 0 583 0,8400 7 98 440 470 15,0 32,0 308 329 132 141 82 0 50 724 0,7624 8 83 245 10 19,7 172 73 0 0 40 797 0,4623 9 97 410 455 14,1 31,3 287 319 123 136 0 0 163 933 0,7321 10 93 290 395 10,4 28,3 203 277 87 118 0 0 250 1051 0,6620 11 63 610 55 360 0 0 0 996 0,0515 12 81 215 70 17,7 151 64 430 360 0 0 1060 0,4180 13 107 710 605 22,1 37,7 497 424 213 181 217 430 0 0 1241 0,9369 14 106 680 590 21,4 37,1 476 413 204 177 13 217 0 0 1418 0,9287 15 66 520 10 533 13 0 0 1408 0,1273 16 61 670 85 1203 533 0 0 1323 0,0281 17 109 770 635 23,5 38,8 539 445 231 190 972 1203 0 0 1513 0,9837 18 74 110 280 9,9 77 33 1252 972 0 0 1546 0,2818 19 79 185 130 15,6 130 55 1382 1252 0 0 1601 0,3754 20 92 260 380 9,4 27,5 182 266 78 114 1304 1382 0 0 1715 0,6480 Всего 1745 2350 6175 3654 4460 1566 1905 4 0 41 0 20 40 60 80 100 120 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 неделя ш т. /н ед ел я Рис. 5.1. Объем продаж (работ, услуг) за 20 недель работы предприятия 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 неделя ев ро Рис. 5.2. Изменение остатка денежных средств на конец каждой недели по второму товару (виду работ, услуг) 42 Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Расчет еженедельного объема производства и продаж (объема выполняемых работ, услуг). 4. Расчет недельной прибыли или убытка. 5. Расчеты для первой, второй и последующих недель. 6. Табл. 5.2 (провести расчет показателей работы предприятия). 7. Рис. 5.1 «Объем продаж (работ, услуг) за 20 недель работы пред- приятия». 8. Рис. 5.2 «Изменение остатка денежных средств на конец каж- дой недели». 9. Выводы. 43 Лабораторная работа № 6 УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСОМ ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ В МНОГОПРОФИЛЬНОМ БИЗНЕСЕ Исходные данные и задания Предприятие работает при следующих данных:  выручка TR – 600 млн руб. в год, в том числе выручка экс- портная TRэ – 400 млн руб. в год;  средняя наценка на переменные затраты (Нац) – 40 %, следо- вательно, переменные затраты в 1 рубле реализации: 1 0,71 Í àö 1 100 AVC    руб./руб.;  переменные затраты за год TVC = AVC · TR = 428,6 млн руб./год;  постоянные затраты TFC – 100 млн руб. в год, в том числе аренд- ная плата TFCар – 50 млн руб./год;  минимально необходимая выручка для безубыточной работы (по- рог рентабельности) Ï Ð 1 TFC TR AVC    350 млн руб./год;  запас финансовой прочности Ï Ð %ÇÏ Ô 100 % TR TR TR    = 41,7%. 1. Необходимо увеличить запас финансовой прочности на 20 про- центных пунктов, т. е. целевое значение запаса финансовой прочно- сти ЗФПцель = 61,7 %. Эту задачу одновременно решают: 1) отдел закупок (ОЗ), воздействуя через закупочные цены на среднюю наценку (Нац); 2) отдел внешнеэкономической деятельности (ОВЭД), воздей- ствуя на объем экспортных поставок (заказов) (TRэ); 3) финансовый отдел (ФО), воздействуя на арендную плату (TFCар). 44 Каждая команда (отдел) состоит из руководителя, программиста (для программирования расчетных таблиц) и менеджеров-экономистов. Каждая команда должна решить третью часть поставленной за- дачи, воздействуя на факторный показатель, закрепленный за отде- лом. За ошибочное решение налагается штраф. Работа проводится в несколько циклов и заканчивается при достижении показателя «Запас финансовой прочности» целевого значения. Выигрывает ко- манда с минимальным количеством штрафных баллов. 2. Подобрать (рассчитать) пять вариантов наценки (Нац), экспорт- ной выручки (TRэ) и затрат на аренду (TFCар), при которых целевое значение запаса финансовой прочности (ЗПФцель) будет достигнуто. Методические рекомендации по выполнению заданий Лабораторная работа проводится в виде деловой игры. Задание 1 В табл. 6.1 в базовую строку заносятся исходные данные, т. е. показатели, с которыми предприятие работает в настоящее время. Для первого года (цикла игры) каждая команда заполняет табл. 6.2. Расчет необходимого значения факторного показателя в первом году рассмотрим на примере отдела закупок. Целевое изменение запаса финансовой прочности должно быть öåëü 1ΔÇÏ Ô = 61,7 – 41,7 = 20 п.п. Следовательно, отдел закупок должен обеспечить прирост запа- са финансовой прочности на величину öåëü Î Ç1ΔÇÏ Ô = 20 / 3 = 6,67 п.п. Таким образом, целевое значение запаса финансовой прочности для отдела закупок составит öåëü Î Ç1ΔÇÏ Ô = 41,7 + 6,67 = 48,37 %. Факторные показатели TRэ и TRар, за которые отвечают другие отделы, принимаются на уровне предыдущего, т. е. нулевого, года. 45 öåëü öåëü1 Ï Ð1 Î Ç1 Ï Ð1 Î Ç1 1 Ï Ð1 1 öåëü öåëü1 1 Ï Ð1 1 1öåëü öåëü 1 1 öåëü öåëü 1 1 ÇÏ Ô 100 (ÇÏ Ô , ) 1 ( , ) 1 Í àö 1 100 Í àö ( ); TR TR TR f TR TR TR TFC AVC f TR TFC AVC AVC f AVC                  öåëü 1Í àö = 47,7 %. Полученное значение наценки сообщается руководителю игры (преподавателю) и заносится в табл. 6.1. В подчинении руководителя игры находится программист, отвечающий за расчетную табл. 6.1. Изменение запаса финансовой прочности в результате действий отдела закупок ( Î Ç1ΔÇÏ Ô ) определяется по тем же формулам, но в обратном порядке. Î Ç1ΔÇÏ Ô = 6,67 п.п. Следовательно, сотрудники отдела закупок приняли правильное решение и штрафные баллы (ШБОЗ1) не начисляются. Аналогичные расчеты (но по своему факторному показателю) про- водят два других отдела. Рассмотрим расчет штрафных баллов для финансового отдела. Финансовому отделу необходимо было увеличить запас финан- совой прочности на öåëü ÔÎ 1ΔÇÏ Ô = 20 / 3 = 6,67 п.п. Это составляет 33,3 % необходимого общего изменения. Но отдел фактически увеличил запас финансовой прочности на ЗПФФО1 = 24 п.п. Это составляет 24 100 120 %. 20   Следовательно, отделу начислены штрафные баллы в размере ШБ = |120 – 33,3| = 87 баллов. 46 Таблица 6.1 Расчетная информация по предприятию Год (цикл игры) Наценка на перемен- ные затраты Нац, % Экспортная выручка TRэ, млн руб./год Арендная плата TFCар, млн руб./год Общая выручка TR, млн руб./год Удельные переменные затраты AVC, руб./руб. Общие постоянные затраты TFC, млн руб./год Порог рентабель- ности TRПР, млн руб./год Запас финансовой прочности ЗПФ, % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 (база) 40,00 400 50,00 600 0,71 100,00 350 41,70 1 47,70 477 9,86 677 0,68 59,806 187 72,37 2 39,67 399 17,84 599 0,72 67,84 242 59,60 Окончание табл. 6.1 Год (цикл игры) Необходимое изменение запаса финансовой прочности ЗПФцель, п.п. Изменение запаса финансовой прочности в результате действий структурных подразделений (участников игры) ЗПФ, п.п. Штрафные баллы ШБ Отдел закупок ЗПФОЗ, п.п. Отдел ВЭД ЗПФОВЭД, п.п. Финансовый отдел ЗПФФО, п.п. Отдел закупок, ШБОЗ Отдел ВЭД, ШБОВЭД Финансовый отдел, ШБФО 1 10 11 12 13 14 15 16 0 (база) Х Х Х Х Х Х Х 1 +20 6,7 6,6 24 0 0 87 2 3,5 3,5 0,18 0 0 1 4 6 47 Таблица 6.2 Исходные и расчетные данные для отдела закупок (отдела внешнеэкономической деятельности, финансового отдела) Показатель Единица измерения Фактиче- ское зна- чение Предлага- емое значение Целевое обозначение (формула расчета) Экспортная выручка1 млн руб./год 400 TRэ Внутренняя выручка млн руб./год 200 200 TRв Общая выручка млн руб./год 600 TR = TRв + TRэ Наценка на переменные затраты2 % 40 Нац Удельные переменные затраты руб./руб. 0,71 1 Í àö 1 100 AVC   Общие переменные затраты млн руб./год 428,6 TVC = AVC  TR Арендная плата3 млн руб./год 50 TFCар Прочие постоянные затраты млн руб./год 50 50 TFCпр Общие посто- янные затраты млн руб./год 100 TFC = TFCар + TFCпр Порог рентабельности млн руб./год 350 Ï Ð 1 TFC TR AVC   Запас финансовой прочности % 41,7 Ï Ð%ÇÔÏ 100 TR TR TR    Прирост запаса финансовой прочности п.п. ï ð ôàêòΔÇÔÏ = ÇÔÏ ÇÔÏ 1 Факторный показатель для отдела внешнеэкономической деятельности 2 Факторный показатель для отдела закупок 3 Факторный показатель для финансового отдела 48 Игра закончилась после двух циклов, так как целевое значение запаса финансовой прочности совместными усилиями отделов было почти достигнуто. ЗПФ2 = 59,6 % ≈ 61,7 %. Проиграла команда финансового отдела. Задание 2 Рассчитываются пять любых вариантов наценки, экспортной вы- ручки и затрат на аренду, при которых будет достигнуто целевое значение запаса финансовой прочности. Результаты заносятся в табл. 6.3. Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Табл. 6.1 по предприятию в целом. 4. Табл. 6.2 для отдела закупок, отдела внешнеэкономической дея- тельности, финансового отдела. 5. Табл. 6.3 с результатами расчетов пяти любых вариантов наценки, экспортной выручки и затрат на аренду, при которых бу- дет достигнуто целевое значение запаса финансовой прочности. 6. Выводы. 49 Таблица 6.3 Комбинации факторных показателей для достижения целевого значения запаса финансовой прочности Комби- нация Наценка на переменные затраты Нац, % Экспортная выручка TRэ, млн руб./год Арендная плата TFCар, млн руб./год Общая выручка TR, млн руб./год Удельные переменные затраты AVC, руб./руб. Общие постоянные затраты TFC, млн руб./год Порог рента- бельности TRПР, млн руб./год Запас финансовой прочности ЗПФ, % 1 2 3 4 5 4 9 50 Лабораторная работа № 7 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Исходные данные и задания Основная информация по фирме приведена в табл. 7.1. Таблица 7.1 Исходные данные Показатель Обозначение (расчет) Единица измерения Значение Временной период расчета год Валюта млн руб. Собственный капитал предприятия СК млн руб. 400,00 Заемный капитал предприятия (обязательства) ЗК млн руб. 200,00 Всего капитал предприятия (собственный капитал и обязательства) К млн руб. 600,00 Рентабельность (доходность) активов (всего капитала) на основе прибыли до выплаты налогов R % 15,00 коэф. 0,1500 Общая налоговая ставка t % 30,00 коэф. 0,3000 Рентабельность (доходность) активов (всего капитала) на основе прибыли после выплаты налогов R–t = R (1 – t) % 10,5000 коэф. 0,1050 Ставка платежей по задолженности r % 13,00 коэф. 0,1300 1. Рассчитать эффект финансового рычага разными методами при таких данных. 2. Проанализировать зависимость между рентабельностью собст- венного капитала и долей заемного капитала: RСК = f (ЗК / (СК + ЗК)). 51 Расчеты сделать минимум для пяти вариантов соотношения меж- ду собственным и заемным капиталом. Общую сумму активов пред- приятия и их рентабельность не менять. Дать графическую интер- претацию этой зависимости. 3. Обсуждаются варианты наращивания активов предприятия за счет заемных средств, но при этом из-за увеличения доли заемных средств и повышения финансового риска банк повысит процент по задолженности. Информация по обсуждаемым вариантам сле- дующая: ЗК1 = 200 млн руб., r1 = 13 %; ЗК2 = 300 млн руб., r2 = 13,5 %; ЗК3 = 400 млн руб., r3 = 14 %; ЗК4 = 500 млн руб., r4 = 14,5 %. Проанализировать предлагаемые варианты структуры собствен- ного капитала и обязательств и выбрать лучший с точки зрения собственников предприятия, т. е. рентабельности собственного ка- питала. Заполнить таблицу для четырех вариантов со следующими данными: – дифференциал финансового рычага, %; – плечо финансового рычага; – эффект финансового рычага, %; – рентабельность собственного капитала, %. Методические рекомендации по выполнению заданий При выполнении заданий можно воспользоваться компьютерной программой finlev.xls (см. сайт www.osnbisn.ru или раздел «Практи- кум» учебно-методического комплекса). Задание 1 Рассчитывается эффект финансового рычага разными методами. Результаты заносятся в табл. 7.2. 52 Таблица 7.2 Расчет эффекта финансового рычага Показатель Формула расчета Единица измерения Значение Базовый метод Балансовая прибыль, создаваемая собственным капиталом ПбСК = CК  R млн руб./год 60,00 Выплачиваемые налоги от прибыли, создаваемой собственным капиталом TaxСК = ПбСК  t млн руб./год 18,00 Чистая прибыль, создаваемая собственным капиталом ПчСК = ПбСК – TaxСК млн руб./год 42,00 Балансовая прибыль, создаваемая заемным капиталом ПбЗК = ЗК  R млн руб./год 30,00 Выплачиваемые проценты за использование заемного капитала % = ЗК  r млн руб./год 26,00 Выплачиваемые налоги от прибыли, создаваемой заемным капиталом TaxЗК = (ПбЗК – %)  t млн руб./год 1,20 Чистая прибыль, создаваемая заемным капиталом ПчЗК = ПбЗК – % – TaxЗК млн руб./год 2,80 Суммарная чистая прибыль ПчS = ПчСК + ПчЗК млн руб./год 44,80 Рентабельность собственного капитала RСК = ПчS / CК % 11,20 коэф. 0,1120 Эффект финансового рычага (прирост рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала) ЭФР = RСК – R–t % 0,70 Формальный метод Рентабельность собственного капитала RСК = R–t + (ЗК / СК)   (R – r)(1 – t)) % 11,20 коэф. 0,1120 Эффект финансового рычага ЭФР = (ЗК / СК)   (R – r)(1 – t) % 0,70 коэф. 0,0070 Метод через дифференциал и плечо Дифференциал финансового рычага ДФР = (R – r)(1 – t) % 1,40 Плечо финансового рычага ПФР = ЗК / СК 0,5000 Эффект финансового рычага ЭФР = ДФР  ПФР % 0,70 коэф. 0,0070 53 Задание 2 Для пяти вариантов соотношения между собственным и заемным капиталом рассчитывается эффект финансового рычага и рентабель- ность собственного капитала. Результаты заносятся в табл. 7.3. Стро- ится график RСК = f(ЗК / (СК + ЗК)). Анализируются причины изме- нения рентабельности собственного капитала. Таблица 7.3 Влияние соотношения между собственным и заемным капиталом на рентабельность Вариант соотно- шения Заемный капитал ЗК, млн руб. Собственный капитал СК, млн руб. Капитал (активы) всего К, млн руб. Доля заем- ного капи- тала в об- щем капи- тале, ЗК/К Эффект финан- сового рычага ЭФР, % Рентабель- ность собст- венного капитала RСК, % 1 2 3 200 400 600 4 5 Задание 3 Для четырех вариантов увеличения активов рассчитывается диф- ференциал финансового рычага, плечо финансового рычага, эффект финансового рычага, рентабельность собственного капитала. Ре- зультаты заносятся в табл. 7.4, и выбирается лучший вариант с точ- ки зрения собственников предприятия. Строится график RСК = f (ЗК). 54 Таблица 7.4 Оптимизация структуры капитала Вари- ант уве- личе- ния капи- тала Заемный капитал ЗК, млн руб. Соб- ствен- ный капитал СК, млн руб. Капитал (активы) всего К, млн руб. Ставка плате- жей по за- должен- ности r Диф- ферен- циал финан- сового рычага ДФР, % Плечо финан- сового рычага ПФР Эффект финан- сового рычага ЭФР, % Рента- бель- ность соб- ствен- ного капита- ла RСК, % 1 200 400 600 2 300 400 3 400 400 4 500 400 Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Табл. 7.2 с расчетом эффекта финансового рычага. 4. Анализ влияния соотношения между собственным и заемным капиталом на рентабельность (табл. 7.3) 5. Обоснование оптимальной структуры капитала (табл. 7.4). 6. Выводы. 55 Лабораторная работа № 8 УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ Исходные данные и задания Производство и отгрузка продукции предприятия (выполнение работ, услуг) клиентам в январе составляет 1065 €*. Ежемесячно выполняется два заказа: на 15-й день и в последний день месяца. Предприятие имеет относительно стабильных партнеров, которые проводят оплату по следующей схеме: 15 % при отгрузке (непо- средственно после выполнения работ, услуг), 30 % примерно через 10 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг), 40 % через 30 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг), 12 % через 3 месяца, 3 % остается в безнадежных долгах. Ежемесячно предприятие наращивает объемы на 2 %. 1. Составить полугодовой график денежных поступлений. 2. Составить график изменения дебиторской задолженности. 3. На конец каждого месяца рассчитать:  суммарный коэффициент инкассации;  коэффициент инкассации по отгрузке каждого месяца. 4. Стоит задача уменьшения дебиторской задолженности при- мерно вдвое. Разработать необходимую для этого схему платежей. 5. Стоит задача увеличения среднего коэффициента инкассации за полугодие примерно до 0,8. Разработать необходимую для этого схему платежей. 6. Составить реестр дебиторов на конец полугодия (01.07). У пред- приятия 5 основных покупателей. Отгрузка полумесячных партий клиентам распределена в соответствии с табл. 8.1. * Валюта может быть и другой, например, млн руб. 56 Таблица 8.1 Распределение заказов по клиентам Предприятие- покупатель январь февраль март апрель май июнь Партия (заказ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 Методические рекомендации по выполнению заданий При выполнении заданий можно воспользоваться компьютерной программой inkas.xls (см. сайт www.osnbisn.ru или раздел «Практи- кум» учебно-методического комплекса). Задание 1 Методика расчета рассматривается на основе данных, табл. 8.2. Таблица 8.2 Исходные данные для расчета графика денежных поступлений Показатель Единица измерения Значение Отгрузка (выполнение работ, услуг) первого месяца € 1065 Схема оплаты: – при отгрузке (после выполнения работ, услуг) % 15 – через 10 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 30 – через 30 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 40 – через 90 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 12 57 Окончание табл. 8.2 Показатель Единица измерения Значение Динамика отгрузки (выполнения работ, услуг) – прирост к предыдущему месяцу: – 1-й месяц % 0 – 2-й месяц +2 – 3-й месяц +4 – 4-й месяц +6 – 5-й месяц +8 – 6-й месяц +10 Рассчитывается помесячная отгрузка (объем выполненных ра- бот, услуг) и для каждой полумесячной партии (заказа) определя- ются объемы оплаты с учетом схемы платежей. Все денежные по- ступления суммируются, и результаты заносятся в раздел «Поступ- ления» табл. 8.3. Пример расчета для первой половины марта. Продажа (отгрузка, объем выполненных работ, услуг) = = ((1065  (1 + 2 / 100 %))  (1 + 4 / 100 %) = 1130 €. Величина первого мартовского заказа: 1130 / 2 = 565 €. Поступления по первому мартовскому заказу: – 15 % при отгрузке (после выполнения заказа) = 565  0,15 = = 85 € (первая половина марта); – 30 % через 10 дней после отгрузки (выполнения заказа) = = 565  0,30 = 169 € (вторая половина марта); – 40 % через 30 дней после отгрузки (выполнения заказа) = = 565  0,40 = 226 € (первая половина апреля); – 12 % через 90 дней после отгрузки (выполнения заказа) = = 565  0,12 = 68 € (первая половина июня). 58 Поступление в первой половине марта за второй февральский заказ: – 30 % через 10 дней после отгрузки (выполнения заказа) = = 543  0,30 = 163 €. Поступление в первой половине марта за первый февральский заказ: – 40 % через 30 дней после отгрузки (выполнения заказа) = = 543  0,40 = 217 €. Всего поступлений в первой половине марта: 85 + 163 + 217 = 465 €. Задание 2 С учетом помесячной отгрузки (помесячного выполнения зака- зов) определяется увеличение или уменьшение дебиторской задол- женности. Все изменения дебиторской задолженности суммируют- ся (с учетом знака), и результаты заносятся в раздел «Дебиторская задолженность» табл. 8.3. Пример расчета дебиторской задолженности на конец первой половины марта: 565 – 85 = 480 € (новая дебиторская задолженность по первому мартовскому заказу), –163 € (погашенная дебиторская задолженность по второму фев- ральскому заказу), –217 € (погашенная дебиторская задолженность по первому фев- ральскому заказу). Дебиторская задолженность на конец февраля составляла 920 €. Всего дебиторская задолженность на конец первой половины марта составила: 920 + 480 – 163 – 217 = 1020 €. Задание 3 Суммарный коэффициент инкассации показывает долю денеж- ных поступлений на определенный момент времени в общем объ- еме отгрузки (выполненных работ, услуг). В данном случае расчет ведется с начала года. Коэффициент инкассации рассчитывается по формуле 59 ,tt t M K TR     где TRt – суммарная отгрузка (объем выполненных работ, услуг) с начала возникновения задолженности (года) до конца расчетного периода (месяца t), €; Mt – суммарные денежные поступления с начала возникновения задолженности (года) до конца расчетного периода (месяца t), €. Коэффициент инкассации по отгрузке (заказам) каждого месяца показывает долю денежных поступлений на определенный момент времени в объеме отгрузки (выполненных работ, услуг) конкретно- го месяца. Он рассчитывается по формуле , p p t t p M K TR  где TRp – отгрузка (объем выполненных работ, услуг) месяца p, €; Mt p – денежные поступления с начала возникновения задолженно- сти по объемам месяца p до конца расчетного периода (месяца t), €. Результаты расчетов заносятся в раздел «Коэффициенты инкас- сации» табл. 8.3. Пример расчета суммарного коэффициента инкассации на по- следний день марта: KМ∑ = (80 + 240 + 454 + 457 + 465 + 471) / (1065 + 1086 + 1130) = 0,661. Коэффициент инкассации на конец марта по январским объемам: KЯМ = (80  2 + 160  2 + 213  2) / 1065 = 0,85. Коэффициент инкассации в марте по февральским объемам: KФМ = (81  2 + 163  2 + 217  2) / 1086 = 0,85. Коэффициент инкассации в марте по мартовским объемам: KММ = (85  2 + 169) / 1130 = 0,3. 60 Таблица 8.3 График изменения денежных поступлений и дебиторской задолженности 6 0 61 Задание 4 Для уменьшения дебиторской задолженности необходимо при- близить платежи к моменту отгрузки (выполнения работ, услуг). Покупателям и заказчикам это не выгодно, предприятию-продавцу (исполнителю) выгодно. Для выполнения задания необходимо ме- нять схему оплаты и рассчитывать дебиторскую задолженность так, чтобы она уменьшилась примерно вдвое. При изменении схемы оплаты необходимо 2 % оставлять в безнадежных долгах, т. е. общий процент оплаты должен быть 98 %. Результаты заносятся в табл. 8.4. Таблица 8.4 Уменьшение дебиторской задолженности Показатель Базовая схема оплаты, % Предлагаемая схема оплаты, % – оплата при отгрузке (после выполнения работ, услуг) 15 38 – оплата через 10 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 30 51 – оплата через 30 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 40 6 – оплата через 90 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 12 2 январь февраль март апрель май июнь В сред- нем за месяц Дебиторская задолженность на конец меся- ца при базовой схеме платежей 746 920 1114 1203 1319 1468 1128 Дебиторская задолженность на конец меся- ца при предла- гаемой схеме платежей 389 450 520 580 653 742 556 Средняя дебиторская задолженность на конец месяца для базо- вой схемы оплаты: (746 + 920 + 1114 + 1203 + 1319 + 1468) / 6 = 1128 €. 62 Средняя дебиторская задолженность на конец месяца по предла- гаемой схеме оплаты: (389 + 450 + 520 + 580 + 653 + 742) / 6 = 556 €. Задание 5 Для увеличения коэффициента инкассации необходимо прибли- зить платежи к моменту отгрузки (выполнения работ, услуг). Для выполнения задания необходимо менять схему оплаты и рассчиты- вать суммарный коэффициент инкассации так, чтобы он увеличился примерно до 0,8. Результаты заносятся в табл. 8.5. Таблица 8.5 Увеличение коэффициента инкассации Показатель Базовая схема оплаты, % Предлагаемая схема оплаты, % – оплата при отгрузке (после выполнения работ, услуг) 15 38 – оплата через 10 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 30 43 – оплата через 30 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 40 14 – оплата через 90 дней после отгрузки (выполнения работ, услуг) 12 2 январь февраль март апрель май июнь В сред- нем за месяц Суммарный коэффициент инкассации на конец меся- ца при базовой схеме платежей 0,300 0,572 0,661 0,731 0,771 0,796 0,639 Суммарный коэффициент инкассации на конец меся- ца при предла- гаемой схеме платежей 0,595 0,771 0,828 0,86 0,878 0,889 0,803 63 Средний суммарный коэффициент инкассации на конец месяца при базовой схеме платежей: (0,3 + 0,572 + 0,661 + 0,731 + 0,771 + 0,796) / 6 = 0,639. Средний суммарный коэффициент инкассации на конец месяца при предлагаемой схеме оплаты: (0,595 + 0,771 + 0,828 + 0,86 + 0,878 + 0,889) / 6 = 0,803. Задание 6 Реестр дебиторов (должников) заполняется исходя из момента отгрузки соответствующей партии (выполнения заказа) и фактиче- ского поступления денег на 01.07 (см. табл. 8.3). Результаты расчета сводятся в табл. 8.6. Таблица 8.6 Реестр дебиторов на 1 июля № дебитора Наиме- нование дебитора Задолженность по срокам, € Всего, € Доля в общей сумме за- должен- ности, % 0–30 дней 30–60 дней 60–90 дней более 90 дней 1 2 3 4 5 Всего Доля в об- щей сумме задолжен- ности, % При заполнении таблицы по каждому покупателю (заказчику) учитываются все партии продукции (работ, услуг), которые для не- го были отгружены (выполнены) (см. табл. 8.1). 64 Оформление работы 1. Цель работы. 2. Исходные данные и задания. 3. Табл. 8.3 с примерами расчета денежных поступлений, деби- торской задолженности, коэффициентов инкассации. 4. Анализ влияния сроков оплаты на дебиторскую задолжен- ность (табл. 8.4). 5. Анализ влияния сроков оплаты на коэффициенты инкассации (табл. 8.5). 6. Реестр дебиторов (табл. 8.6). 7. Выводы. 65 ЛИТЕРАТУРА 1. Бочаров, В. В. Современный финансовый менеджмент / В. В. Бочаров. – СПб. : Питер, 2006. – 464 с. 2. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент : пер. с англ. / Ю. Бриг- хэм, М. Эрхард; под ред. Б. А. Дорофеева. – СПб. : Питер, 2005. – 960 с. 3. Загородников, С. В. Краткий курс по финансовому менедж- менту / С. В. Загородников. – М. : Окей-книга, 2007. – 174 с. 4. Ивашутин, А. Л. Методическое пособие по курсовому проек- тированию по дисциплине «Финансы и финансовый менеджмент» для специальности 1-26 02 01 «Бизнес-администрирование» [Элект- ронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа : http://www.osnbisn.ru/ finans-kurs.rar. – Дата доступа : 30.08.2011. 5. Ивашутин, А. Л. Финансовый менеджмент : учебно-методи- ческий комплекс для экономических специальностей вузов / А. Л. Ива- шутин. – Минск : БНТУ, 2008. – 2008 с. 6. Ивашутин, А. Л. Финансовый менеджмент : учебно-методи- ческий комплекс для экономических специальностей вузов / А. Л. Ива- шутин. – Минск : Амалфея, 2009. – 276 с. 7. Ивашутин, А. Л. Финансовый менеджмент : учебно-методи- ческий комплекс для экономических специальностей вузов. Учеб- ное электронное издание / А. Л. Ивашутин. – Минск : БНТУ, 2009 (Регистрационный № БНТУ/ФММП51-3.2009). 8. Карамова, О. В. Деловая игра «Фондовая биржа» [Электронный ресурс] / О. В. Карамова. – Режим доступа : http://www.mirkin.ru/_docs/ Delovaq_igra_Fondovaq_birwa.pdf. – Дата доступа : 25.08.2011. 9. Основы бизнеса – компьютерная реализация. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа : http://www.osnbisn.ru/fin.htm. – Дата доступа : 01.10.2009. 10. Основы инвестиционной деятельности [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.k2kapital.com/training/learning/ invest_management. – Дата доступа : 01.10.2009. 11. Теория риска [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим досту- па : http://risktheory.ru. – Дата доступа : 01.10.2009. 12. Управление финансами : бизнес-курс МБА / под ред. Д. Л. Ли- вингстона, Т. Гроссмана. – М. : Омега-Л, 2006. – 837 с. 66 13. Финансовое управление фирмой / под ред. В. И. Терехина. – М. : ОАО «Экономика», 1998. – 350 с. 14. Финансовый анализ, оценка бизнеса [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа : http://www.cfin.ru/finanalysis/index.shtml. – Дата доступа : 01.10.2009. 15. Финансы [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа : http://www.college.ru/economics/finance.html. – Дата доступа : 01.10.2009. 16. Финансы и финансовый менеджмент [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа : http://www.aup.ru/finance. – Дата доступа : 01.10.2009. 17. Этрилл, П. Финансовый менеджмент для неспециалистов : пер с англ. / П. Этрилл; под ред. Е. Н. Бондаревской;– 3-е изд. – СПб. : Питер, 2006. – 608 с. 67 Учебное издание ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Лабораторный практикум для студентов специальности 1-27 01 01 «Экономика и организация производства» Составитель ИВАШУТИН Александр Леонидович Редактор В. О Кутас Компьютерная верстка Н. А. Школьниковой Подписано в печать 24.01.2013. Формат 6084 1/16. Бумага офсетная. Ризография. Усл. печ. л. 3,89. Уч.-изд. л. 3,04. Тираж 80. Заказ 883. Издатель и полиграфическое исполнение: Белорусский национальный технический университет. ЛИ № 02330/0494349 от 16.03.2009. Пр. Независимости, 65. 220013, г. Минск.