Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 91 Г У М А Н И Т А Р Н Ы Е И С О Ц И А Л Ь Н О - Э К О Н О М И Ч Е С К И Е Н А У К И УДК 658.14 СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: ТРЕБОВАНИЯ, МЕТОДИКА АНАЛИЗА И ВОПРОСЫ ОПТИМИЗАЦИИ Асп. ГОРБАЧ Ю. Е., канд. техн. наук, доц. КОЗЛОВ С. М. Белорусский национальный технический университет Финансовый поток – это направленное дви- жение финансовых ресурсов, связанное с дви- жением материальных, информационных и иных ресурсных потоков. Финансовые потоки возникают при возмещении затрат и издержек, привлечении средств из источников финанси- рования, возмещении (в денежном эквиваленте) за реализованную продукцию и оказанные услуги. Для полного и своевременного обеспечения деятельности предприятия финансовые потоки должны удовлетворять требованию достаточ- ности. То есть финансовые ресурсы должны быть в наличии в необходимом объеме и в срок возникновения потребности в них. Для выпол- нения требования соответствия параметров по- токов при разработке финансовых планов учи- тывают время и размер затрат на закупку и транспортировку оборудования и материалов, нормы складирования и производства, сбыто- вые и распределительные технологии. Следующее важное требование – надеж- ность источников ресурсов и эффективность привлечения финансов. Для его соблюдения отслеживают конъюнктуру финансовых рынков (процентные ставки по кредитам и депозитам, рынку корпоративных и государственных цен- ных бумаг), выбирают источники минимальной стоимости и риска, определяют последователь- ность включения источников финансирования, выявляют возможные проблемы привлечения ресурсов. Оптимизация затрат (основополага- ющее требование любой деятельности) дости- гается путем рационализации привлечения и распределения ресурсов. Еще одно требование заключается в согла- сованности финансовых, материальных, ин- формационных и любых других видов ресурс- ных потоков по всей цепи движения продук- ции. Его выполнение способствует повышению рациональности использования ресурсов и де- нежных средств. Контроль за согласованно- стью потоков позволяет достичь общесистем- ной оптимизации ресурсных процессов. Для того чтобы потоки соответствовали пе- речисленным выше требованиям, на них необ- ходимо оказывать управляющие и корректиру- ющие воздействия. При этом должно выпол- няться условие взаимосвязанности информа- ционных и финансовых потоков. Этому спо- собствуют применение информационных си- стем поддержки принятия решений, использо- вание баз данных и корпоративных систем ав- томатизации для оперативного управления фи- нансовыми потоками предприятия. Особое внимание уделяется управлению, анализу и оптимизации денежных потоков предприятия. В различных источниках эта ка- тегория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л. А. Бернстайна, «сам по себе не имеющий соответствующего тол- кования термин “потоки денежных средств” (в его буквальном понимании) лишен смысла» [1]. Компания может испытывать приток де- нежных средств (т. е. денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (т. е. денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут отно- ситься к различным видам деятельности – про- изводственной, финансовой или инвестицион- Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 92 ной. Можно определить различие между при- токами и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего от- нести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подра- зумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности. Американский ученый Дж. Ван Хорн счита- ет, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс» [2]. Активы фирмы – это чистое использование де- нежных средств, а пассивы – чистые источни- ки. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, ин- кассации дебиторской задолженности, капи- тальных расходов и финансирования. В Республике Беларусь категория «денеж- ные потоки» приобретает важное значение. Об этом говорит тот факт, что в состав бухгалтер- ской отчетности была введена форма № 4 «От- чет о движении денежных средств», которая поясняет изменения, произошедшие с денеж- ными средствами. Она предоставляет пользова- телям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и исполь- зовать денежные средства. Чтобы уяснить природу денежных потоков, рассмотрим схему их движения на предприятии (рис. 1). В центре находятся денежные средства, ко- торые являются конечной формой ликвидных активов. Почти все решения об инвестициях в активы требуют вложения денежных средств. Поэтому руководство сосредоточивает свое внимание, скорее, на денежных средствах, чем на других ликвидных активах. Рис.1. Движение денежных потоков на предприятии [3] Сырье и материалы. Незавершенное производство. Готовая продукция Заработная плата, расходы Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность Денежные средства Операционная прибыль Амортизация Притоки денежных средств Выручка от реализации продукции, работ и услуг Получение авансов от покупателей и заказчиков Прочие поступления Оттоки денежных средств Платежи по счетам поставщиков Выплата заработной платы Расчеты с бюджетом Основная деятельность Выручка от реализации активов долгосрочного использования Дивиденды и проценты от финансовых вложений Возврат других финансовых вложений Приобретение имущества долгосрочного использования Платежи по счетам поставщиков Выплата заработной платы Инвестиционная деятельность Полученные ссуды и займы Эмиссия акций, облигаций Получение дивидендов и процентов Возврат ранее полученных кредитов Выплата дивидендов Погашение облигаций Финансовая деятельность Совокупный денежный поток Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 93 Кредиторы рассматривают совокупность других активов, например дебиторской задол- женности и производственных запасов, как часть ликвидных активов, которые обычно об- ращаются в денежные средства в течение отно- сительно короткого промежутка времени. Кредиторская задолженность показана как непосредственный источник денежных средств, а на самом деле она представляет собой вре- менную отсрочку денежных выплат за приоб- ретенные товары и услуги. Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во время роста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную спо- собность. Однако, несмотря на данные обстоя- тельства, наличие этих наиболее ликвидных активов обеспечивает максимальное снижение риска. Схема поясняет взаимосвязь между рента- бельностью, доходом и потоком денежных средств. Единственным реальным источником средств, получаемых в результате хозяйствен- ной деятельности, является реализация, при которой полученная чистая прибыль увеличи- вает поступление ликвидных средств в форме денежных средств и дебиторской задолжен- ности. Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализо- ванной продукции, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и обору- дования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амор- тизации к чистому доходу дает только при- близительный показатель потоков денежных средств. Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприя- тия привлекать ресурсы. В отношении невло- женных денежных средств руководство в мо- мент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными. Анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оце- нить его финансовое состояние. Основными источниками данных для анализа являются от- четы о движении денежных средств, прибылях и убытках, бухгалтерские балансы, данные син- тетического и аналитического бухгалтерского учета. Для обеспечения эффективного управления денежными потоками целесообразно осуществ- лять их классификацию по ряду признаков: а) по направленности движения денежных средств: • положительный денежный поток (приток денежных средств); • отрицательный денежный поток (отток де- нежных средств). Следует отметить их тесную взаимосвязь: сбой во времени или в объеме одного из них обусловливает сбой и другого потока. Поэтому в финансовом анализе и менеджменте они рас- сматриваются во взаимосвязи как единый объ- ект управления; б) по методу исчисления объема: • валовой денежный поток, характеризую- щий всю совокупность поступлений и расходо- вания денежных средств в рассматриваемом пе- риоде времени в разрезе отдельных его интер- валов; • чистый денежный поток (ЧДП), представ- ляющий собой разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОДП) потоками де- нежных средств в рассматриваемом периоде времени. Чистый денежный поток может быть как по- ложительной, так и отрицательной величиной; в) по уровню достаточности объема: • дефицитный денежный поток характери- зует такой денежный поток, при котором по- ступления денежных средств существенно ни- же реальных потребностей предприятия в их целенаправленном расходовании; • избыточный денежный поток характеризу- ет такой денежный поток, при котором поступ- ления денежных средств существенно превы- шают реальную потребность предприятия в их целенаправленном расходовании [4]. В первую очередь проводится горизонталь- ный анализ денежных потоков: изучается ди- намика объема формирования положительно- го, отрицательного и чистого денежного пото- ков предприятия в разрезе отдельных источ- ников, рассчитываются темпы роста пото- ков, устанавливаются тенденции изменения их объема. Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 94 Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрица- тельного и чистого денежных потоков. Далее целесообразно проводить на пред- приятии анализ структуры денежных потоков (табл. 1 и 2). Из табл. 1 видно, что структура положи- тельного денежного потока в анализируемом периоде изменялась значительно. В 2003 г. про- чие доходы от реализации активов составляли 5,43 %, а в 2007 г. – только 0,03 %. В 2007 г. в связи с привлечением заемных средств доля кредитов и займов в положительном денежном потоке составила 13,12 %. Наибольший удель- ный вес в структуре составляет выручка от реа- лизации товаров, продукции, работ и услуг, что естественно для промышленного предприятия. Доля прочих поступлений незначительна. Из табл. 2 видно, что в 2003–2007 гг. в отто- ке денежных средств наибольший удельный вес занимали денежные средства, направленные на оплату приобретенных активов, а также на уплату налогов и сборов, кроме 2005 г., когда расходы с персоналом были больше на 12,9 %. С 2004 г. сумма денежных средств, направлен- ных на оплату приобретенных активов, росла и в 2007 г. составила 8288 млн руб. Доля нало- говой нагрузки к 2007 г. снизилась до 14,59 %. Таблица 1 Структура положительного денежного потока предприятия за 2003–2007 гг. Показатель 2003 г., млн руб. (%) 2004 г., млн руб. (%) 2005 г., млн руб. (%) 2006 г., млн руб. (%) 2007 г., млн руб. (%) Выручка от реализации то- варов, продукции, работ, услуг 2084 (94,4) 2077 (98,6) 3015 (99,8) 7673 (99,5) 11521 (86,9) Прочие доходы от операций с активами 120 (5,4) 17 (0,8) 4 (0,1) 1 (0,01) 4 (0,03) Кредиты и займы 0 0 0 39 (0,49) 1741 (13,07) Прочие поступления 4 (0,2) 13 (0,6) 1 (0,1) 0 0 Приток денежных средств 2208 (100) 2107 (100) 3020 (100) 7713 (100) 13266 (100) Таблица 2 Структура отрицательного денежного потока предприятия за 2003–2007 гг. Показатель 2003 г., млн руб. (%) 2004 г., млн руб. (%) 2005 г., млн руб. (%) 2006 г., млн руб. (%) 2007 г., млн руб. (%) Расходы на оплату приобре- тенных активов 992 (44,9) 682 (32,4) 1300 (43,1) 5116 (66,3) 8288 (62,6) Расходы на расчеты с персо- налом 440 (19,9) 523 (24,8) 904 (30) 871 (11,3) 1282 (9,7) Расходы на уплату налогов и сборов 577 (26,1) 689 (32,7) 51 (17,1) 1701 (22,1) 1933 (14,6) Расходы на выдачу авансов 6 (0,3) 6 (0,3) 0 27 (0,3) 0 Расходы на погашение креди- тов и займов 27 (1,2) 57 (2,7) 262 (8,7) 0 1748 (13,1) Прочие выплаты 167 (7,6) 148 (7,1) 33 (1,1) 0 0 Отток денежных средств 2209 (100) 2105 (100) 3014 (100) 7715 (100) 13251 (100) Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 95 Следующим этапом анализа должно быть рассмотрение показателей сбалансированности денежного потока предприятия, исходные дан- ные для расчета которых за 2003–2007 гг. при- ведены в табл. 3. Коэффициенты оседания денежного потока и абсолютной ликвидности имеют величины, значительно меньшие единицы на протяжении всего анализируемого периода. Это свидетель- ствует о том, что чистого денежного потока недостаточно для покрытия краткосрочных обя- зательств. На протяжении всего анализируемого периода (за исключением 2006 г.) коэффициент абсолютной ликвидности снижается. Из табл. 4 видно, что коэффициент доста- точности денежных средств в 2003 и 2006 гг. был меньше единицы. Это свидетельствует о пре- вышении выбытия денежных средств над их поступлением и низкой способностью пред- приятия рассчитываться по своим обязатель- ствам за счет поступления денежных средств. В остальные периоды значение данного показа- теля незначительно превышало 1. В 2007 г. при- рост коэффициента достаточности денежных средств составил 1,4 %. Коэффициент покрытия оттока денежных средств был больше единицы, что свидетель- ствует о том, что предприятие было способно обеспечить требуемые выплаты за счет остат- ков денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за соответствующие периоды. Таблица 3 Исходные данные для анализа, млн руб. Показатель Условное обозначение 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. Поступление денежных средств за период ПДС 2208 2107 3020 7713 13266 Выбытие денежных средств за период ВДС 2209 2105 3014 7715 13251 Чистый денежный поток ЧДП –1 2 6 –2 15 Остаток денежных средств на начало периода ОДСнач 3 2 4 10 8 Остаток денежных средств на ко- нец периода ОДСкон 2 4 10 8 9 Чистая прибыль ЧП 35 –473 –1117 1 422 Остаток краткосрочных обяза- тельств ОКрО 989 1121 2655 3537 5232 Таблица 4 Показатели сбалансированности денежного потока предприятия за 2003–2007 гг. Показатель Расчет 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. Темп роста, % Коэффициент прилива денежного потока ЧДП/ОДСнач –0,3333 1,0000 1,5000 –0,2000 1,8750 – Коэффициент оседания денежного потока ЧДП/ПДС –0,0005 0,0009 0,002 –0,0003 0,0011 – Коэффициент абсолют- ной ликвидности ОДСкон/ОКрО 0,0030 0,0018 0,0015 0,0028 0,0015 53,5714 Коэффициент покрытия оттока денежных средств (ОДСнач+ПДС)/ /ВДС 1,0009 1,0019 1,0033 1,0010 1,0017 100,0699 Коэффициент достаточ- ности денежных средств ПДС/ВДС 0,9995 1,0010 1,0020 0,9997 1,0011 100,1400 Гуманитарные и социально-экономические науки Вестник БНТУ, № 6, 2009 96 Процесс анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм из организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью до- стижения их сбалансированности, синхрониза- ции и роста чистого денежного потока. В Ы В О Д Ы Эффективность работы предприятия зави- сит от организации системы управления де- нежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохра- нения платежеспособности и финансовой ус- тойчивости, более рационального использова- ния его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирова- ние хозяйственной деятельности. Оптимизация денежных потоков на любом предприятии является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Первостепенными за- дачами, решаемыми в процессе этого этапа управления, являются выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлече- ния денежных средств; обеспечение более пол- ной сбалансированности положительных и от- рицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаи- мосвязи денежных потоков по видам хозяй- ственной деятельности организации; повыше- ние суммы и качества чистого денежного пото- ка, генерируемого хозяйственной деятельностью организации. Основу оптимизации денежных потоков в исследуемой организации составляет обеспече- ние сбалансированности объемов положитель- ного и отрицательного их видов, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов от- рицательно влияют на результаты хозяйствен- ной деятельности. Все это достигается с помо- щью применения описанной методики анализа денежных потоков на предприятии. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении лик- видности и уровня платежеспособности орга- низации, что приводит к росту просроченной задолженности по кредитам банку, поставщи- кам, персоналу по оплате труда. Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реаль- ной стоимости временно неиспользуемых де- нежных средств в результате инфляции, замед- лении оборачиваемости капитала по причине простоя денежных средств, потере части по- тенциального дохода в связи с упущенной вы- годой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе, что в конечном итоге отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала организации. Заключительным этапом оптимизации явля- ется обеспечение условий максимизации чисто- го денежного потока организации, рост которо- го обеспечивает повышение уровня самофи- нансирования организации, снижает зависи- мость от внешних источников финансирования. Л И Т Е Р А Т У Р А 1. Бернстайн, Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л. А. Бернстайн; пер. с англ. О. В. Скачковой [и др.]. – М.: Финансы и статисти- ка, 2002. – 624 с. 2. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Дж. Хорн Ван. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 800 с. 3. Хорин, А. Н. Анализ оборотного капитала / А. Н. Хо- рин // Бух. учет. – 2005. – № 6. – С. 23–26. 4. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. – Киев: Ника-Центр, 1999. – 528 с. 5. Гутова, А. В. Управление денежными потоками: теоретические апекты / А. В. Гутова // Финансовый ме- неджмент. – 2004. – № 4. – С. 21–25. 6. Макарова, В. И. Управление денежными потоками предприятия / В. И. Макарова // Технологии. Оборудова- ние. Материалы. – 2003. – № 4. – С. 36–38. Поступила 23.03.2009